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棕榈园林:市政业务收入料翻倍 业绩增长或超30%

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  棕榈园林股份有限公司(棕榈园林,002431)从去年底至今的股价表现远弱于同行,据我们粗略统计,从2012年12月1日至2013年5月23日,东方园林股价累计涨幅82.77%,普邦园林股价累计涨幅75.15%,铁汉生态股价累计涨幅83.65%,蒙草抗旱股价累计涨幅89.25%,而公司在此期间仅上涨37.25%。

  公司股价走势,甚至是市销率,已远低于其他园林上市公司,这其中的原因,我们认为主要是由于市场对公司今年业绩增速能否达到股权激励的业绩考核指标30%以上存在质疑,而这可能主要是来自:1.一季度业绩低于预期,且公司对自身中报业绩预测较低;2.公司历史上2011年和2012年连续两年业绩增长均低于市场预期。其中,前者主要因为设计2012年底存量订单较少,且一季度计提大额奖金所致,而后者则是由于公司市政园林项目少,特别是落地差,直接导致市政园林业务增速不达预期所致。

  我们认为制约公司股价的因素,设计和市政业务目前均已发生积极变化。

  我们预计今年全年公司市政业务有望实现9亿元左右的收入,较上年实现100%左右的增长。

  因为即使不考虑公司今年首季新签的0.52亿元小额市政业务,单从目前正在施工的项目,结合工期看,已超过10亿元,其中成都七彩明珠项目(总投资1.2亿元,建设期限165天);岳阳河湖连通项目(总投资8000万元,建设期限115天);孝感项目;徒骇河项目(总投资1.5亿元,建设期限410天);潍坊CBD项目(总投资3.88亿元,建设期限3年),控股子公司胜伟园林的6.5个亿白浪河项目,目前进展顺利,根据合同预计2013年也将至少贡献2个多亿的产值,另外公司3月26日中标的4.32亿元辽宁兴业环城大道项目,从招标公告看工期也要求在今年6月30日前竣工。

  我们小幅上调对于公司2013年至2015年每股收益预测至0.90元、1.25元和1.64元(原预测考虑除权除息后为0.89元、1.23元和1.63元),根据目前可比公司2013年平均28倍估值,同时考虑到园林行业偏环保的属性使其估值要明显高于装饰行业,因此可以给予一定的溢价,我们给予公司2013年31倍PE估值,上调目标价至27.9元,维持公司“买入”评级。

  • 责任编辑:拾禾

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