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皇氏乳业:聚焦区域市场 核桃乳成新亮点

  华创证券

  渠道多点开花,2013年进入收获期。

  一季度收入同比增长52.19%,公司的收入规模扩张主要有三个增长点,并且持续性较强:(1)省内渠道下沉,加强空白区域招商覆盖带来的规模扩张;(2)省外云南市场依靠来思尔进行的规模扩张;(3)新渠道开发、新业务拓展带来的收入规模扩张。公司的渠道搭建工作在有条不紊的推进,同时为了保证渠道效益的最大化利用,也将通过产品多元化丰富渠道血液,2013年进入收获期。

  费用率有望大幅收窄,净利率可获得显著提升。

  费用率下降将是今年业绩提升的另一重要原因,通过对公司的财务拆分我们可以看出,公司前两年的净利率水平大幅下滑主要是毛利率下降和销售费用率上升侵蚀利润的结果。2012年开始战略调整后,企业的省外转由经销商运作,并且以裸价的模式为经销商供货,低毛利、低费用投入,净利率有望显著提升。

  云南来思尔快速增长,核桃乳项目有望成为新的增长级的品类。

  • 责任编辑:拾禾

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