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海印股份:资管计划拓宽融资渠道短期业绩暂缺乏催化剂

  专项资管计划拓宽公司融资渠道

  5月18日公司公告了专项资产管理计划简介,拟以旗下15家商业物业经营收益权为基础,募资不超过16亿元。我们认为,公司通过“剥离”旗下现金流稳定的商业物业,增强了长期融资的信用,节省了成本,较整体融资更有效率。也令公司不再受限于由于涉足房地产业务无法实现股权及公司债融资。

  融资成本显著低于短融,但债务规模增加可能令财务费用上升我们对公司此次资管计划的预期收益率做了两种假设( 5.5-6.0%/6.0-6.5%),得到利息成本可能显著低于公司当前短期融资券(年利率8.5%),但由于负债规模可能从2012年12.8亿元上升至超过15亿元,我们相应上调了2013/14/15年公司的财务费用。

  短期业绩暂缺乏催化剂

  2013年2月我们调低了2012/13/14年盈利预测与目标价,由于2012年报及2013年1季报实际结果仍低于我们此前预期,因此进一步下调前期预测。主要调整项目包括营业收入、毛利率、财务费用等。

  • 责任编辑:拾禾

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