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锦龙股份:民营背景金融平台 盈利提升值得期待

  通过控股中山证券,锦龙股份将由参股券商企业变为以“一参一控“证券为主,银行、期货等其他金融业务为辅的综合金融平台,未来借助地方企业资源大力发展投行、资管、资产证券化等业务。再考虑到其民营背景,管理及激励机制高效,估值提升空间大。

  民营综合金融控股平台初现,高效管理及激励机制。与方正证券相似,公司为券商中为数不多的的民营背景企业,我们认为民营资本下良好的市场化机制将成为决定公司价值提升的关键因素;良好的机制将成为公司未来吸引金融领域经验丰富的管理人才的前提,而高效管理团队和良好市场化机制将为公司获得远超过行业增长的超额收益。公司收购中山证券和东莞农商行后,将持有东莞证券40%股份,中山证券66.1%股份,形成对于证券公司“一参一控”的格局,此外还控股华联期货,以及持有东莞农商行等其他金融企业部分股份,成为以证券业务为主,银行、期货等业务为辅的综合金融平台。

  估值切换:从参股金融到纯金融股的估值切换。参股金融公司由于仅能从公司获得分红而无法直接参与管理、发展,市场往往给予较大折价(如辽宁成大、吉林敖东目前广发证券市值分别折价约20%-30%)。锦龙股份从参股券商到此次控股中山证券,公司未来打造以券商为主,银行、期货为辅的综合金融平台公司意图显著,市场对于锦龙从参股到控股的估值切换为公司目前股价提供较大安全边际。

  • 责任编辑:拾禾

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