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四川九洲:产品结构改善 盈利进一步提升

  民生证券

  机顶盒行业景气度较高,未来集中度有望进一步提升。

  根据第三方数据显示,2012年国内广电机顶盒出货量4,000万台左右,有线机顶盒出货量排名前三的企业分别是:创维(华润锦华)、四川九洲、银河电子,占比分别为14%、11%、9%左右。依此计算,行业TOP3占比仅为34%,与电视机行业相比有较大差距(2012年海信、创维、TCL出货量合计占国内比重近50%)。随着各省级广电网络公司话语权的增强,对机顶盒企业产品质量、技术标准、资金能力等方面要求有所提高,小企业生存将面临较大压力,未来行业集中度有望进一步提升。

  公司研发能力较强,资金优势明显。

  由于各地数字电视标准存在较大差异,机顶盒对软件无法做到统一匹配,需机顶盒企业根据不同软件做相应的硬件调整,比如在绵阳地区使用的机顶盒在成都是无法使用的。目前,公司拥有500多人的研发团队,能够实现对订单的快速反应。另外,机顶盒行业回款期周期较长,国内部分广电网络运营商客户回款期长达12个月以上,这是造成公司应收账款较大的主要原因。公司资金实力较为雄厚,为公司在全国范围投标提供有利的资金保障。

  • 责任编辑:拾禾

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