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风格转换难成行 结构潮重在新经济

  上周市场继续强弱分化:上证综指冲高回落,重新回到2300点下方;而创业板指数在经历了短暂的调整后,继续在千点上方拓展空间。虽然上周经济数据显示经济继续走弱,但是A股表现依然强弱分明,中小市值个股强者恒强。笔者认为,经济弱复苏的格局将倒逼经济转型,新经济公司有望借助经济转型契机强势上攻,投资者期待的风格转换时机依然不成熟。

  首先,经济弱复苏将打压传统经济,蓝筹股依然难有大机会。上周公布的5月汇丰中国制造业PMI初值为49.6%,低于上月的50.4%;产出指数为51%,略低于上月的51.1%。该数据低于市场预期,为7个月以来首次跌破荣枯线,绝对值低于历史同期52.2%的均值,表明制造业出现轻微萎缩,中国经济弱复苏得到进一步证实。虽然发电量数据显示4月份上游行业略有回暖,但是依然未改高库存的局面;而由于需求不振,产能过剩依然困扰着钢铁、有色、煤炭、建筑建材等上游行业。据中电联的数据显示,4月份全社会用电量增速环比有所提高,城乡居民生活用电量增速明显放缓;日均制造业用电量创各月新高,四大高耗能行业用电量增速同比略有回升、但环比较3月份有所回落。随着各项经济数据的逐步回落,对于经济强弱复苏的争论告一段落,甚至有更悲观的预测认为中国经济将持续萧条。鉴于宏观经济持续走弱,上游周期性行业虽然股价持续走低,但是依然难觅反弹动力,仅有银行、地产等板块因低估值支撑走势略强。

  其次,经济疲弱将倒逼转型步伐加快,新经济板块将趁势力掀狂澜。当前,以投资拉动的传统经济增长模式遇到困境,如财政投入下降、产能过剩、需求不振、环境污染等导致上游行业持续低迷,经济转型的呼声愈来愈高,新经济可能提前成为未来经济发展的动力所在。具体来看,传统经济的五朵金花,如金融、地产、有色、煤炭、电力等,已经被传媒、通信、天然气、环保、军工等新五朵金花所代替。目前新经济公司普遍受到政策扶持,在细分市场上,轻资产公司的优势也愈加明显,虽然其中不乏“讲故事”的成分,但是高成长的概率也偏高。从估值角度看,创业板年初至今涨幅高达50.42%,市盈率超过50倍,泡沫似乎已经非常严重;但是笔者认为只要经济持续低迷,传统行业依然没有机会,投资者应持续定格在新经济上,专注于新兴产业的投资机会。而无论是电影票房数据,还是特斯拉的成功,甚至麦肯锡关于大数据的一篇报告也能引发A股市场相关题材股的大幅飙升。因此,风格转换并非完全取决于涨跌幅或者估值溢价率,更要取决于行业的景气度。

  • 责任编辑:冬日暖阳

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