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“罕见”贴水 期指玩家缘何谨慎

    二季度以来,沪深300指数期货主力合约相对现指贴水成为常态,这种现象在3年多的交易历史中极为罕见。股票投资者热衷于追逐成长品种,并不断挖掘各类题材制造赚钱效应,令现货市场投资者情绪乐观。相比之下,期指玩家显得相当谨慎。 

  从表象上看,期货市场投资者对远期价格并不乐观,可能反映出他们对于当前现货市场的上涨理由并不完全认同。但也有市场人士认为,目前A股现货市场的上涨更多源自资金推动,相比期货市场,资金来源与交易目的的差异导致“现强期弱”。而部分数量分析人士则表示,现货升水意味着股票预期收益率提升,资金风险偏好较高。

  期指持续贴水历史罕见

  二季度沪深300指数期货市场运行中值得关注的一个现象是,主力合约相对于现货指数持续处于贴水状态。之所以说值得关注,是因为持续贴水在股指期货3年多的交易历史上极为少见。

  统计显示,按收盘价计算,二季度以来的33个交易日中,期指当月合约有29个交易日处于贴水状态,频率达到87.9%。而从2010年4月16日至2013年一季度共计717个交易日中,期指当月合约的贴水日数为205日,频率仅有28.6%。进入4月下旬,期指市场甚至出现了次月合约较当月合约贴水的情况。

  “沪深300期货的逆向市场确实不太常见,”某期货公司研究总监钟阳(化名)向记者表示,“上一次出现在2012年5月到6月间,但持续时间没有现在这么长,当时大约有十几个交易日,现在已经超过20个交易日了。”

  “当然,要考虑到沪深300指数期货的历史并不长,而且其推出之时几乎就是A股熊市的起点,目前处在最有可能转势的时点上,期指由长期的正向市场转为逆向市场,也不能说有多么异常”钟阳补充道。

  谨慎的期指玩家

  有分析认为,目前300指数期货较现货贴水,反映出期指投资者对于未来市场走势更为谨慎。

  老牟是一位资深期货玩家,2003-2007年商品牛市给他带来了数百倍的财富增值,但2008年的金融危机也一度令他损失惨重。2011年,老牟组建团队转战期指市场,但深谙期货市场风险的他在操作上极为谨慎。

  “我们一般都是日内交易,不管做多做空,很少过夜。”

  • 责任编辑:叶青

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