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流动盛宴谢幕 黄金弱势难改

  2013年4月12、15日,黄金接连暴挫,国际金价在两个交易日内最多跌去了超过200美元,令投资市场为之震惊。在此之后,黄金价格呈现出大幅波动态势,最高反弹至1487美元/盎司后又最低回落于5月20日触及1336美元/盎司,近一周以来基本在1350-1400美元/盎司之间震荡。我们认为整体趋势依然偏弱。

  5月22日晚间,美联储主席伯南克在国会听证会上暗示,美联储有可能会在未来的几次货币政策制定会议上开始逐步缩减“量化宽松”计划的规模。此言论造成美元指数扭转此前跌势,最终大幅收高,也带来了美国长期利率的大幅上扬,并且产生了更为广泛的影响。23日早间,美联储可能收紧购债规模的消息使得日本国债市场涌现大量抛盘,长期利率飙升,连带效应导致日本、中国和欧洲股市都大幅走低,这或许意味着全球流动性盛宴谢幕已经开始。而黄金一直受益于2008年以来极度宽松的货币环境,并创造了最高1.5倍的涨幅;如果以美联储为代表的主要央行开始退出这样的宽松政策,黄金也将受到沉重的打击。

  与此同时,基金减持黄金资产的步伐还在持续。从2012年年底以来,全球发达国家股票市场表现良好,导致全球总计超过1760亿美元流入股票基金,其中不乏大批资金从黄金市场中转移到股票市场中,对黄金产生了“挤出效应”。从年初到5月20日为止,全球黄金ETF的持仓已经减少了444吨,降幅17%。而且,即便股票市场可能出现回调的担忧在日益加剧,资金更多会选择债券市场而非黄金市场进行避险,也就是说,流出贵金属市场的资金并不会因为股市走弱而回流,这对金价走势不利。另一方面,近期黄金市场的高波动性更是使得基金开始远离贵金属市场。在过去的一年多的时间里,黄金尽管表现不佳,但波动性小于主要股票指数和美国10年期国债,可以用来进行资产配置以实现投资组合的多样化。但是4月中旬黄金价格的下跌是极为罕见的波动超过6个标准差事件,导致黄金的波动性陡然上升。CFTC非商业净多持仓数据持续下降,对本已羸弱的黄金价格无异于雪上加霜。

  • 责任编辑:冬日暖阳

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