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债券监管风暴转向发行环节

  债市核查风暴暂时平息,但监管层规范债市的行动没有停止,而此次的行动指向是一二级市场之间的“一级半”市场。《经济参考报》记者21日从接近银行间市场交易商协会的人士处了解到,5月20日,交易商协会召开发行规范工作会议,欲从完善簿记建档管理、停止在二级市场以交易方式分销作业、弱化一级市场定价估值等多方面来弥合一二级市场价差,从而打击债券发行环节的套利空间。

  据记者从参与此次会议的人士处了解,此次会议旨在就优化债务融资工具发行机制进行讨论,央行的相关领导也参加了此次会议并做了简短发言。会议大部分时间是与会的各家机构就簿记建档以及其他与债券发行有关的问题进行交流探讨,而在会议快结束时,交易商协会秘书长时文朝就市场规范建设提出了一些具体的要求。

  这些要求包括“所有债券发行价格无限接近二级市场成交价,弱化定价估值的作用,适当时候不再公布定价估值;从6月1日起实行发行工作报备制度,簿记建档发行的债券需在发行前报备发行方案,并向市场披露;从6月1日起停止在二级市场以交易行为进行的分销作业,从6月1日起协会配合央行金融市场司进行抽查”等。

  由于债券一级发行市场和二级交易市场之间较大价差,从而存在个人利用其套利的空间。平安证券固定收益部副总经理石磊在接受《经济参考报》记者采访时表示,交易商协会的提出的这些要求旨在加强发行环节的透明度,并且来弥合一二级市场之间的价差。

  债券市场有一级市场估值和二级市场估值两套定价估值体系,由于两个市场运行模式不同,所以估值存在差异。在一级市场估值方面,交易商协会每周都会公布由24家市场机构报价并经过一定计算处理的定价估值,而此估值对于一级市场发行具有较强的指导意义。近来,交易商协会不断弱化该定价估值的作用,不仅在年初取消了对主承销商的点差保护,而且从上个月开始,还将定价估值不再公布在网站首页。“未来不再公布一级市场定价估值,将使得债券市场估值更加向二级市场看齐,这将增加主承销商的发行难度,一二级市场价差消失 , 也将挑战主承的盈利模式。”石磊表示。

  • 责任编辑:冬日暖阳

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