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短期资金面趋紧 7天回购利率有望回落至3%一线

  上周下半周以来,在财政存款上缴力度超预期、央票重启后资金回笼效应逐步显现、机构乐观预期调整等因素冲击下,市场资金面持续收紧。经过短短几个交易日的冲高之后,5月21日银行间7天期质押式回购利率已大涨至4.40%上方水平。分析人士指出,目前资金面的快速收紧程度虽然在一定程度上有些出人意料,但更多可能只是短期扰动。从更长时期的视角来看,在货币政策难以实质性从紧、公开市场操作弹性增强、外汇占款有望继续保持大规模正增长的背景下,流动性整体适度宽松依然可期,预计银行间市场资金面在度过当下季节性冲击后,将重回相对宽松格局。

  短期资金面显著趋紧

  本周前两个交易日,银行间市场资金利率在上周后半周重心逐步抬升的背景下,再度出现急速攀升。WIND数据显示,20日、21日银行间市场主流7天期质押式回购加权平均利率分别为4.38%和4.44%,较上周五的3.70%持续大幅上扬。与此同时,由于短期限的资金拆入难度较大,一些机构转而寻求融入中长期限资金,进一步推动14天到两个月等中等期限的回购利率也出现大幅度上涨。

  从资金利率表现看,本轮资金面快速拉紧的市场气氛,几乎堪比今年春节前。对此,市场人士表示,导致当前资金紧张的主要原因,是财政存款上缴与金融机构当前相对偏低的超储率、上周公开市场资金净回笼、外汇局加强热钱流动性监管等因素的叠加冲击。

  东海证券指出,上周是单月增值税、消费税和营业税等税种的缴纳截止期,加之央行在公开市场继续回笼资金,银行等主要资金供给方出借资金量缩减,致使市场流动性显著收紧。另外,5月底还是2012年企业所得税缴款的清缴期截止期,因此,5月下旬资金面在多重因素影响下持续收紧难以避免。

  此外,原本就较低的金融机构超储率水平,以及公开市场净回笼资金后机构预期调整,也放大了上述因素对资金面的冲击。来自申银万国、中投证券的测算数据显示,进入5月后,商业银行超储率大约已降至1.0%-1.7%的水平,逼近松紧平衡线。之所以上半月流动性水平仍十分充裕,原因或在于先前机构预期普遍过于乐观。而伴随着相关阶段性负面因素持续不断的冲击,市场的心态也迅速由“过于乐观”转为“过于悲观”,并加剧了资金面的收紧。

  • 责任编辑:冬日暖阳

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