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PPI继续通缩 但短期降息无望

  国家统计局本周四公布4月份CPI和PPI数据均超出市场预期,CPI同比上涨了2.4%,较3月份回升了0.3个百分点,而PPI则无论同比还是环比都呈现跌幅扩大之势,同比为-2.6%,接近去年10月份的低点。数据打击了市场情绪,年线之上的反弹再次出现变数。

  通胀压力短期暂缓

  国家统计局数据显示,4月份CPI中以鲜菜价格上涨幅度明显,该项拉动食品价格上涨4%,成为推动CPI上涨的主要原因。据测算,如果剔除鲜菜价格上涨的影响,4月份CPI环比下降约0.12%。在通常情况下,在天气回暖蔬菜供给逐步增多,历年4月份鲜菜价格比3月份都会有所下降。对于今年4月份鲜菜价格的异常,国家统计局解释称,今年气温偏低和降水量偏少影响鲜菜正常生产和供应,导致价格上涨。除此之外,翘尾因素增加也影响CPI同比涨幅扩大。

  虽然短周期蔬菜干扰因素不可持续,蔬菜价格5月第一周已显现下跌趋势,据商务部监测,18种蔬菜平均批发价格比前一周下降5.4%。但肉类价格呈现小幅波动,且猪肉价格已有触底回升的迹象,市场预期未来2~3月内猪肉价格可能出现回升,这也是CPI面临的最大威胁。“下半年猪周期启动将构成趋势性上涨压力,预测未来数月会是上行的趋势,到年终估计到达3%左右,主要是受基数效应的推动。”花旗集团中国高级经济学家丁爽说。

  PPI数据打击情绪

  4月份PPI同比降幅进一步扩大至-2.6%。该指数从2011年四季度开始,已连续6个季度低迷(见附图)。虽然自去年三季度以来PPI跌势有所好转,但4月环比扩大为-0.6%,创2005 年以来同期环比的最低水平。这项表明通缩的数据打击了市场情绪,沪指在强周期板块的拖累下下行。

  分项来看,生活资料环比仅下跌0.1%,但生产资料环比却下降-0.7%,生产资料中尤其是其中采掘、原材料价格大幅下降,这既是PPI低于预期的最主要原因,也反应了目前中上游行业较高的库存压力。实际上,产能过剩痼疾已使多家机构重估库存周期进程,因为企业补库存动力偏弱现象使得通缩压力增大,且市场一致预期4月份PPI超跌基本上抹杀了今年PPI转正的可能性。上海证券宏观分析师胡月晓认为:一方面,国际大宗商品跌势依旧,这将对国内原材料价格造成压力;另一方面,严重供需矛盾的背景下,上游工业行业“弱衰退”是最根本的基本面。他表示,PPI的持续负增长又加重企业的实际利率负担,在资产负债率持续走高下,企业利润很难有实质的改善。

  • 责任编辑:拾禾

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