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莫谈估值高低 新兴产业股崛起颠覆基金认知

  最近三年以来A股结构性行情一次又一次提醒了投资者对经济结构转型的关注,反映在2013年股市投资者中,周期抑制、新兴崛起的现实完全颠覆了基金经理传统的投资认知。面对新兴成长的快速崛起,高估值不应是研究成长投资的障碍。

  弱复苏

  强化风格差异

  造成目前周期股被压制,而创业板成长股股价不断上扬的原因恐怕在于经济结构转型的预期。在经济复苏回暖较弱的背景下,投资者并不愿意把资金压在周期股产业链上,哪怕它的估值非常具有吸引力,估值对于当前A股投资的参考性已大幅降低。

  当前国内对美日欧等主要贸易国的出口增速低迷,而通过香港转口贸易的出口增速异常高企,显示一些国际热钱可能通过香港转口贸易流入内地,从真实的进出口增速来看,国内经济复苏力度仍然疲弱。南方基金认为当前资金炒作创业板新兴品种实际上反映了经济大环境弱复苏的现实。

  5月初公布的汇丰及官方制造业PMI双降也进一步证明当前国内经济复苏依然乏力,财通基金[微博]指出5月份公布的PMI,整体在预期之中。中国经济的长期增长动能依然充沛,但就短期而言,经济基础可能需要反复夯实。从经济细项来看,财通基金进一步指出目前经济增长的最大动力来源于地产投资、基建以及城市软环境投资,出口一直在稳步复苏,消费出现分化,服务型、与消费升级相关的消费领域将成为实体经济和股市的亮点,但其他大部分消费将下滑。财通基金表示通胀水平在7月或有显著反弹,再库存过程开启,获将带动企业利润在6月左右复苏,但由于受到二季度资金略微偏紧的压制,加上IPO开闸的事情悬而未决,预期股市在二季度至三季度初可能没有太多整体性机会。进入三季度后期,IPO开闸冲击影响过去之后,随着经济复苏的确认、资金面趋于宽松,届时市场机会或更显著,在二季度IPO开闸前关注重点将更多地集中在通信、传媒、环保、公用事业等行业。

  大摩华鑫基金公司人士也认为,短期来看,流动性大概率将维持充裕,且未来一个季度资金价格很可能环比降低。再考虑4月CPI同比2.4%,环比仅0.20%,且其月度波动主要受到蔬菜价格和基数效应的影响,通胀短期内应该仍在可控范围内。资金价格的下行和通胀整体温和都为经济复苏提供了一定支撑,尽管后续经济复苏力度可能依旧偏弱,但弱复苏趋势仍然不改。此前有基金经理就认为,如果国内市场继续保持这种弱复苏趋势,那么创业板的行情则可能进一步延续,经济表现较差,但又处于较弱的复苏形态中非常讨巧地支持了股市的结构性机会,使得资金有更多的信心参与操作创业板的局部性牛市行情。

  • 责任编辑:冬日暖阳

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