券商最新评级:27股迎来捡钱机会

2013-05-18 11:22:48  来源:金融界网站

  歌尔声学行情,资金,股吧,问诊):歌尔不仅有声学,有能力切入可穿戴终端和汽车电子

  歌尔声学 002241 电子行业

  研究机构:瑞银证券 分析师:毛平 撰写日期:2013-05-17

  苹果订单:预计对2Q13业绩负面影响有限,对3Q13影响正面

  在2Q13苹果订单环比减少30%不利条件下,公司1H13业绩指引净利润仍然同比增长50-70%(我们预计增长56%),可见苹果订单下调对公司的不利影响有限,三星、SONY等客户的收入贡献在快速提升。我们预计,苹果新产品供应链订单有望从6月起逐步量产,3Q13集中放量,声学部件变化不大。

  歌尔不仅有声学,有能力切入可穿戴终端和汽车电子

  依靠在声学的技术积累和声学部件在智能交互中的不可替代性,公司持续参与到国际顶级客户的新品研发中:1)我们认为,公司有能力切入到国际大客户的智能手表和智能眼镜的研发设计,预计2014年有望获得零组件,甚至整机代工订单;2)我们预计围绕着声控可视化的车载智能交互终端有望推向市场,我们认为这将成为公司在汽车电子领域的重要机会点。

  在保持ROE稳定的条件下,有望从零组件向整机渗透

  我们认为,公司若可保持声学领域的全球领先地位,则有望持续参与全球顶级客户的新产品开发,选择性地向整机渗透;虽然整机代工毛利率低于零组件,但周转率更高,ROE仍有望保持在20%左右;我们预计公司2H13有望启动SONYPS4游戏机和外设,和三星智能电视遥控器的代工业务;2014年或迎来新一轮创新高峰,看好其长期成长空间。

  估值:上调盈利预测和目标价,下调评级至“中性”

  考虑到14年起可穿戴终端业务的贡献,我们将13-15年EPS预测从1.66/2.35/3.04元上调到1.66/2.45/3.22元,并上调长期增长假设,目标价上调到69.8元(基于VCAM-DCF估值法推导,WACC为8.4%)。我们看好公司长期发展,但经过前期快速上涨后,估值可能承压,下调评级至“中性”。

责任编辑: 墨迹
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