黄金避险投资属性减弱 金价仍有下跌空间

2013-05-06 14:49:38  来源:证券日报

  现阶段美国经济向好、欧元区风险降低、日本股市上涨等因素促使诸多套利机会出现。这些因素都可能驱使国际资本抛售黄金投向更高回报的市场。

  ——张永军

  4月中旬,国际黄金价格一度出现暴跌。致使4月中旬伦敦现货黄金价格比年初跌近19%,从每盎司1694美元跌至每盎司1380美元。金价下跌一方面触发机构投资者急速抛盘,另一方面引起中国、印度等新兴市场居民的大肆逢低买入。这种现象最后演绎成为频频乐道的“中国大妈”逼退华尔街巨鳄的精彩故事。市场悲观者认为,黄金牛市已经终结,金价将迈入熊市。市场乐观者认为,中国、印度等黄金大买家的强劲需求仍在,国际金价正在深度调整后会重归上行通道。什么是导致本次金价大跌的主要原因?未来金价将呈现怎么样的走势呢?

  塞浦路斯危机是导火索

  有关4月以来金价暴跌的原因有多种。一种是塞浦路斯危机促使其政府计划在未来数月之内出售部分黄金储备。市场认为,这有可能引发全球央行对黄金储备的减持,尤其是担心意大利及葡萄牙等欧元区高负债国家可能采取类似措施。事实上并非如此。金价大跌虽与塞浦路斯危机有一定关系,但从体量上看,这些抛售压力都不具有让金价如此暴跌的能量,只能算是导火索,并非真实原因。从黄金供需关系看,塞浦路斯出售的40吨黄金储备只占黄金市场的很小一部分(总价值累计达4亿欧元),而同时俄罗斯、土耳其和韩国等央行还在不断增持黄金,因此塞浦路斯的出售行为很难大幅扰动金价。

  另一种是担心美联储可能会提前退出量化宽松货币政策引发的。虽然美国经济近期有所好转,但美联储仍坚称将继续执行每月购买850亿美元债券的计划,用于刺激温和扩张但失业率仍保持在过高水准的经济。而对于日本提高国债保证金,这让不少投资者抛出黄金以追加保证金的理由更站不住脚。

  偶然和必然的共同结果

  从现象看,本次金价大跌很具有偶然性,几乎没有任何先兆。实际上,自从伦敦现货黄金价格2011年9月份达到每盎司1895美元的高点后就开始逐步回落,并于同年末回跌至每盎司1531美元,跌幅高达19%左右,此后虽有回升但也最多攀升至每盎司1792点附近,而且多数时段金价还处在下行通道中。笔者认为,金价下跌有其必然性。任何商品都有其实际价值,偏离实际价值早晚都会回归。随着黄金的商品属性更加凸显而货币属性的减弱,黄金受外盘大宗商品价格下滑的影响明显。发达经济体持续的买债计划,虽有可能增添通胀避险吸引力,但也可能推高股市、楼市劲升,吸引投资人放弃商品市场而转入股市和楼市。

  关于今后金价走势,乐观者估计,当前的黄金跌势属于非常环境下的暂时现象,长期看,金价可能会继续受到新兴市场央行购买实物黄金储备的强劲支撑,尤其是未来10年内还将有10亿新的黄金消费者入市,这意味着支持金价反弹的基本面仍然存在。目前甚至连前期看空黄金的高盛也已不再看空黄金,并向金融市场传递金价反弹的讯号。与此同时,亚洲新兴的中产阶级受制于投资渠道狭窄,而偏好投资黄金商品,由此带来的新消费量也就几百吨左右,而全球黄金产量每年保持在3000吨左右,若相比较于全球央行对黄金储备需求而言,亚洲的黄金消费需求显然很难能长期支持金价持续走强。

责任编辑: 墨迹
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