[理财周刊]疯了,日元

2013-05-06 09:05:34  来源:理财周刊

  4月4日,日本央行会议根据首相安倍晋三提出的经济政策,推出了“用两年左右时间达成2%的通胀目标和将资金供应规模扩大至目前两倍”的新金融政策。日本这一前所未有的量化宽松政策一经披露,在国内外引发轩然大波。这是日本为提振经济的努力,但能否奏效却值得怀疑。

  文/陈鸿斌

  日本央行重磅推出量化宽松政策

  4月3日至4日,日本央行召开新行长黑田东彦就任后的首次金融政策会议。会议根据日本首相安倍晋三提出的经济政策,推出了“用两年左右时间达成2%的通胀目标和将资金供应规模扩大至目前两倍”的新金融政策。

  市场对此并不感到意外。因为黑田在上任前就因一再抨击日本央行原先所执行的政策而深受安倍首相赏识,因此他被安倍视为替换前行长白川芳明的不二人选,尽管在野党强烈反对这一人事安排。此前白川芳明一直以“央行的独立性”为由,拒绝配合安倍出台新的货币政策,安倍于是便一再以修改《日本银行法》相威胁。日本央行的这一“黑白颠倒”人事安排,消除了安倍的一大障碍。黑田上任后立马表示,今后将不再下“毛毛雨”而将来一场“倾盆大雨”,以此来全力配合安倍推行的新经济政策,其着力点在于扩大货币供应量。

  就在一个月前的货币政策会议上,虽然一名央行货币政策委员提出了力度要小得多的增加货币供应量方案,却遭到其他8人的一致反对。如今日本央行易主后变化幅度如此之大,实在使人深感诧异:从此前彻底否定增加货币供应量到全票通过前所未有的量化宽松政策!而此时黑田走马上任不过才短短的两周时间。其实除了黑田以外的其他8名与会者是否从内心赞成这一政策,显然是令人置疑的,他们只是为了向市场发出一个信号而已,即央行决策层没有分歧,否则央行难免再度成为众矢之的。

  由于安倍在后面撑腰,黑田无疑显得底气十足。他对此次出台的新政策充满信心地说:“我管不了以前的事,这次我们采取了所有必要的措施,仅此而已。”黑田走马上任后的动作力度之大,仍使分析家们深感意外,因为此前日本央行一直被视为全球“最谨慎的央行”。正如黑田东彦在此后的记者会上所表明的:此次的量化宽松无论在数量上还是质量上,与以往都不可相提并论。过去都是零敲碎打,但事实证明小打小闹是无济于事的。这次是毕其功于一役,整合所有的货币政策,多管齐下,一步到位,将不再重复以往的屡战屡败局面。

  日本经济低迷不振已持续20年以上,而近15年来通货紧缩就更像紧箍咒一般缠住日本,挥之不去,使得历届日本政府振兴经济的努力屡屡失败。多年来日本银行虽然也多次出台量化宽松政策,欲以此来推动经济增长,但却根本不见效。在白川担任央行行长期间,日本央行也专门设立了购买资产的基金,想通过大量买进国债来压低长期利率,从而为企业创造一种宽松的环境。但由于日本的人口已开始趋于减少,企业对资金的需求并非那么旺盛,所以虽然一再放松银根,却始终无法摆脱通货紧缩的羁绊。看来这次黑田是铁了心,要用猛药来治理这一痼疾,用超常规的手法来确保效果。

  日本量化宽松政策主要内容

  此次量化宽松的具体内容包括:两年内使物价上涨2%(而此前的目标是今年上涨0.4%,明年为0.9%);用货币发行量取代无担保隔夜拆借利率,作为央行货币市场操作的主体目标;两年内货币发行量翻一番;平均每年增发50万亿日元国债(原先今年的增发额度是20万亿日元,承购的国债期限主要为1—3年,而如今承购国债的期限急剧延长至40年,平均为7年),这样两年内国债总额和期限均翻一番;与此同时增加上市企业的投资信托和不动产投资信托等风险资产的承购量,从原先的5000亿日元猛增为1万亿日元。

  截至去年年底,日本消费者手中的现金以及各商业银行存在央行的活期存款合计为138万亿日元。根据日本银行此番推出的量化宽松政策,到今年年底这一货币量将增至220万亿日元,明年年底更将达到270万亿日元这一令人惊愕的峰值。过去13年间日本的货币发行量才增加了一倍,如今短短的两年内就将实现这一目标。同样,央行承购的国债额度也将比此前翻番,达到每月约7万亿日元,明年年底其总额预计将达到190万亿日元,而去年年底这一数据仅为89万亿日元。

  日本央行从1999年开始实施零利率政策,由于该政策未能实现预定目标,2001年3月又转而推出量化宽松政策,向市场投放了35万亿日元,以便使市场保持足够的货币量。此后由于经济形势稍稍出现了改善的迹象,于是量化宽松政策随即退出。此举马上使得经济形势急转直下,2010年10月不得不再度恢复零利率政策,重新增加货币投放量。以2001年1月的货币流通量为100的话,截至今年3月,日本的货币流通量只有208,而同一时期欧元区的货币流通量已是292,美国(今年2月)则更是达到了483!

责任编辑: 岩实
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