监管风暴席卷债券市场 抄底宜缓行

2013-04-30 13:44:37  来源:重庆商报

  近期,债券界不少大佬前后被调查,继而引起监管风暴,机构赎回意愿陡增,一度造成债市密集抛压,债市价格波动剧烈。那么,债市是否可“险中求金”?业内人士分析称,虽然债券市场风险一定程度上已开始释放,但机构去杠杆仍需一个过程,且目前从收益率和信用利差看吸引力并不是太大,建议暂时观望。

  风暴引发债市阵痛

  近日,央行召集多家银行负责人会同审计署、公安部等多部门负责人召开会议,讨论商业银行在债市业务中的内控问题。央行一方面旨在维稳银行间债券市场,另一方面也在探讨以丙类账户治理为重点的改革内容。

  “此次债市监管风暴的核心点便是丙类账户所涉及的利益输送。”好买基金研究中心研究员卢杨分析称,我国的债券市场主要有两个,一个是银行间债券市场,另一个是交易所债券市场。在规模上,银行间市场一直占据着债券市场绝大部分市场份额,而上交所相比深交所债券的存量也多出近两倍。截至2012年底,银行间市场存量债券的数量为4740只,全年的交易量为215.49万亿元;而交易所市场存量债券的数量仅为同期银行间的三分之一,交易量为37.44万亿元。

  “从长远发展来说,目前中国债市无论是从体量还是从产品的多样性角度来说和欧美还有差距。”卢杨认为提前清查潜在的风险点,无疑为以后债市的大发展打下坚实基础。而短期内风险事件将促使债市有一个去杠杆的过程。

  建议暂时规避抄底债市

  从债券收益率走势看,自4月16日事件曝光以来,截至4月24日,1-5年期的AA级信用债上涨了25BP,而高等级品种如AAA级也有15-20BP的上行。资金方面,银行间7天质押式回购利率从3.0%蹿升到了4.7%,而交易所R-007回购利率更是在盘中刺破5%的高位。去杠杆或者说债券自查还是在很大程度上影响到了收益率的波动和市场的整体资金利率。此外,转债市场也是多只品种的跌幅大于正股,债市短期处于偏弱环境。

  “一方面临近月末资金面偏紧,另一方面随着债市核查风暴的升级,不少机构开始收缩代持业务,减杠杆行为对流动性需求上升。两方面因素使得债市流动性吃紧,各类债券普遍有所下跌。而受减杠杆冲击最大的则是高收益率的各类信用品种,亦即代持较为集中的品种。近两周收益率上行最多的当属3~5年期信用债。”德圣基金研究中心最近发布的研究报告称。

责任编辑: 叶青
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