金矿企业错过了“黄金时代”

2013-04-22 17:11:31  来源:华尔街日报

  对金矿企业而言,过去五年应该与科技企业在20世纪90年代末的经历相似。(金价大跌 亚洲买家大举购金)

  那时,互联网预示着光明的前景;然而到近几年,人们更加觉得这种前景或许根本就不存在。这种恐惧使黄金获益,尽管近期下跌,但金价在过去五年依然上涨了45%。(高盛奥尼尔:金价长线已见顶)

  不过对金矿企业来说,情况并非如此乐观,外界一般认为,这些企业对价格波动存在杠杆化的风险敞口。从五年的角度来看,费城金银指数几乎下降了50%,现在已回到2008年12月份的水平。换句话说,在那之后四年左右的黄金热潮或许相当于没有出现过。(黄金周评:暴跌秒杀多头 世纪崩盘行情熊已至?)

  更糟糕的是,对那些五年前就投资金矿企业的人士而言,如果在费城金银指数2011年4月份触及高点时抛出,最高收益也仅有19%。就投资黄金本身而言,如果在2011年9月份抛售黄金,投资者可以获得一倍收益。

  一个问题是不断增加的交易所买卖基金(ETF)使得直接建立黄金风险敞口变得更加容易。这种做法使投资者无需买入金矿企业的股票,而成本的上升以及考虑不周的并购交易已使这些企业的利润率和现金流受到挤压。与此同时,在金价上升途中给予支撑的黄金ETF目前则成为了热钱聚集之地。据汇丰(HSBC)表示,截至2012年底,这些ETF持有的黄金相当于金矿年供应量的90%。已经挤压金矿企业利润率的成本无法像ETF投资组合那样迅速被收缩,因此金价的下跌会对这类企业造成冲击。所有这些均表明,在一代人眼中对黄金最为有利的环境中,金矿企业几乎没有享受到正杠杆效应,却将在黄金吸引力不断下降的过程中面临大规模负杠杆效应。

  这或许会让你考虑为何要持有金矿企业的股票。至少当科技泡沫破灭时,我们依然还有互联网。

  Liam Denning

责任编辑: 墨迹
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