机构最新力荐:10只金股爆发在即

2013-04-22 15:49:52  来源:中国证券报

  伟星新材(002372)

  业绩增速有望回升 稳健品种

  1、受调控影响,收入增速放缓;异地扩张带来新增长点:公司2012年收入增速放缓,主要是受宏观经济下滑和地产调控影响,下游需求疲弱;但是西部和东北收入快速增长,说明异地扩张策略显现成效,带来新的增长点。

  2、公司走品牌路线,毛利率维持在高位:公司毛利率一直维持在较高位置,运高于同业上市公司水平,原因如下:首先,公司主要生产、研发高附加值的新型塑料管;其次,公司提供的是“产品+服务”的一体化零售商业模式,以特有的“星管家”售后服务支撑公司品牌;另外公司采取扁平化销售方式,经销商一般就1-2级,减少中间环节、提高反应速度和效率。

  3、经营现金流好体现公司风险控制力较强:尽管行业经营环境恶化,但是公司的经营现金流和应收账款周转却依然良好。

  4、管理费用率上升主要因为股权激励,预计2013年有所下降:12年公司管理费用率同比上升2.3个百分点,主要是因为摊销了大额的股权激励费。

  根据摊销计划,13年摊销额将明显下降,预计管理费用率13年有所下降。

  5、异地布局+行业回暖,业绩增速有望回升:近几年公司不断加强异地扩张,华北东北和西部市场的快速发展有望为公司业绩增长提供新的引擎。目前房地产销售改善明显,行业有望回暖,公司销售将随之放量。

  6、公司分红率高,估值便宜,给予“买入”评级:公司2012年度拟每股分红0.8元(含税),分红率高达4.98%,公司分红率一直较高(2011年分红率4.98%),按照目前经营状况,预计现金流仍将保持充沛,有利于后续的分红。公司产能异地布局、品牌及销售渠道竞争优势明显,随着行业需求的回暖,我们认为公司2013年业绩增速有望回升。综合来看,目前公司估值便宜,分红率较高,业绩增速有可能超预期,是较为稳健的绝对收益品种。

  我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.14、1.39、1.70元/股,对应PE分别为14、12、10倍,给予“买入”评级。

  风险提示

  原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张成效低于预期。

  机构来源:广发证券

责任编辑: 冬日暖阳
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