302 Found

302 Found


nginx
302 Found

302 Found


nginx

银河证券:延续反弹 地震增加波动性

2013-04-22 13:03:37  来源:中国证券网

    尽管上周面临较多不利因素,但前半周股指明显抗跌,周五在资本市场制度创新引入国际长期资金预期下大涨,全周股指探底反弹。在风险较为集中地释放后,蓝筹低估值和改革憧憬将对股指底部形成支撑,而经济环比回升、政策调控弱化将提供股指向上的动力,因此,股指或将延续反弹,但雅安芦山7.0级地震将增加市场运行的复杂程度。

  市场风险得到了较为集中的释放

  从春节过后到上周,A股市场经历了多重不利因素的影响,上证综指从2444点下跌至2165点,风险释放较为充分。一是经受了地产国五条严厉调控的影响,以北京为代表的严格征税和限购,加之越来越近的房产税预期使股市遭受了第一层冲击;二是经济数据低于预期,经济复苏面临考验,一季度GDP增长7.7%,低于市场预期,也低于去年第四季度的7.9%;三是银监会加强理财产品投资的监管,整顿金融秩序使融资规模受限并可能抑制经济增长;四是国际市场大幅波动,大宗商品价格暴跌;五是遭受了H7N9禽流感的影响。总体来看,春节过后,A股市场遭遇了不利因素的综合打击,调整的时间较长、幅度也比较大,风险得到了较为充分的释放。

  基本面趋势正在发生变化,有助于A股市场反弹

  从经济看,尽管一季度增长不理想,但环比改善是确定的,上市公司业绩也会改善。房地产投资、固定资产投资、中央投资将带动经济回升,库存处于历史较低水平,将从被动去库存逐渐进入主动补库存阶段。微观层面上,重卡、工程机械从3月下旬开始呈现较为明显的回暖迹象。随着天气转暖,经济也将环比改善,加上同比基数较低,因此,第二季度经济环比改善的同时,同比数据也不会差。根据统计,上市公司第二季度业绩从没有低于第一季度的时候,因此,上市公司经营状况的改善也有助于提升投资者信心。

  从政策看,宏观主动调控弱化,改革憧憬的大背景持续。基于一季度增长低于预期,政策尤其是全国性的房地产调控预期有所减弱,而是各地方根据自身情况灵活掌握,只要房价得到控制即可。从较长的时间看,弱化宏观调控或者说减少行政干预经济将成为未来政府的一大方向,凯恩斯主义在被运用到极致后将会有所弱化。从改革大背景看,强力改革释放制度红利仍将是推动中国经济社会不断转型进步的源动力,虽然会遭遇不断的现实约束,但改革憧憬仍然存在,并间断性地不断支撑投资者的信心。资本市场制度创新得以推进,加大资本开放力度,引入国际长期资金和加大资金流出将是重要方向。

  从流动性看,当前仍然较为宽松,全年的方向仍然是收紧,但基于一季度的疲软经济数据,预计二季度收紧的力度不大,不会显著影响投资者的情绪。在房地产的资金蓄水池逐渐丧失功能后,在信托等所谓的高收益无风险收益产品被限制被戳穿之后,庞大的存量资金何去何从成为新的课题。在非标产品被限制后,债市得到了快速发展,如果股市的制度创新给投资者提供了信心,则股市也可能成为资金的另一个较大的蓄水池。

  从估值看,蓝筹股的低估值给股市提供了较好的低位支撑。上证50和沪深300指数的TTM PE分别为9倍和10倍,2013年预测市盈率分别为8倍和9倍,无论是在A股历史上,乃至与国际市场的对比中,都是具有估值优势的。因此,蓝筹股票的低估值将有助于稳定投资者情绪。

  因此,股指在风险释放后有望从低位延续反弹,尽管不一定能指望有多高,毕竟还有一些不确定因素,比如国际市场波动、禽流感、IPO重启预期等。

责任编辑: 冬日暖阳
302 Found

302 Found


nginx
302 Found

302 Found


nginx
302 Found

302 Found


nginx