路透:黄金恐慌泡沫正在爆裂

2013-04-16 14:46:22  来源:腾讯财经

  据全球数据提供商汤森路透(Thomson Reuters)提供的数据,全球黄金总量为17.13万吨,或55亿盎司。这就意味着,每次黄金价格下跌100美元/盎司时,(就像12日和15日的价格下跌一样),全球黄金的价值就会缩水至少5000亿美元。

  当然,这并不意味着投资者在短短两个交易日内损失1万亿美元。一些黄金被用于工业或珠宝制造,同时央行还持有大量黄金,而这些黄金并没有被计入市场。因此,这些黄金持有者并不能算是我们通常理解的黄金投资者。尽管黄金价格曾出现多次波动,但是,截止2012年年底,黄金市场的市值约为9万亿美元,致使该市场的规模并不比纽约证券交易所小多少。同时,黄金市场的规模,是纳斯达克的两倍,近乎东京和伦敦股票交易所规模的三倍。

  正因为如此,黄金价格的下跌,远比有机会对明星投资大佬约翰 保尔森和右翼评论员格伦 贝克(Glenn Beck)的失败幸灾乐祸重要得多!举例来看,2012年年底,保尔森持有SPDR Gold Trust(GLD)的仓位保持在居于2180万股。自那以后,这些股票的价值已经下跌了19%,约合每股下跌30美元,致使保尔森及其投资者蒙受的损失总额超过6.5亿美元。不过,同一时间段内,全球黄金总价值损失1.6万亿美元。

  自2012年年底以来,纽约证券交易所的股票总市值上涨6.6%,至9300亿美元,这意味着黄金价值下跌的速度超过了股票价值上涨的速度。然而,黄金大多被少数主要投资者所持有:绝大多数的散户投资者对其风险敞口极小。因此,黄金价格下跌所催生出的财富影响才可能被感觉非常剧烈。

  黄金是种典型的零息无限期债券:一种行业价值仅占其现金价值一小部分的资产。就像乔 温森特哈尔(Joe Weisenthal)所说那样,市场没能有效地将资本分配到最需要的地方就会导致昂贵成本失败。“金甲虫”是天生的失败主义者,非常悲观,将这些黄金投资者在同一时间聚拢在一起,他们就会催生出一种“自证预言”(the Self-fulfilling Prophecy)效应。

  那么,对于我们来说,黄金价格的下跌意味着什么?

  我们会担心的第一件事就是财富影响:如果人们突然损失了1万亿美元,是否意味着他们将会减少支出,并因此伤及广义经济呢?

  对此,我持怀疑态度。要知道,全球约有2500吨黄金是与黄金ETF挂钩的,相当于8000万盎司,这意味着黄金ETF投资者在过去数日内损失了160亿美元。此外,他们可能会在期货市场上蒙受30亿美元的损失。显然,这些数字远比1000亿美元要少得多,或者说仅相当于把苹果公司今年创造的价值抹去。

  此外,极少数投资者在黄金投资中使用了杠杆。当资产泡沫破裂时,通常杠杆所带来的冲击要比比泡沫破裂本身所带来的更为糟糕。

  金价下跌将会带来疼痛,对于打破黄金狂热来说,这种疼痛是必需的。重要的是,“金甲虫”们不仅拥有执着的信念,还要承受资金的损失。相比较而言,黄金已经成为了一种恐慌交易而非防御交易。防御型的投资者通常不愿意承受损失。如果你在押注高科技股票上涨时赔钱了,那么这些损失你可能还负担得起。但是,如果你将一生的积蓄都放在贵金属投资上,损失可能就不是你能负担得起的。

  当下,金融市场所面临的最大问题是,投资者仍太过于厌恶风险。以恐慌情绪为基础的资产,比如黄金,国债和现金都拥有超大需求量。即便股市是昂贵的,一级和二级市场的抛售率依然很低。同样,银行业并没有足够快地扩充各自放贷规模和范围。

  要知道,以恐慌为基础的资产,可能和以贪婪为基础的资产一样具有风险性。利率的上调,可能会吞噬你的债券投资组合价值;通货通胀可能会吞噬你的现金;至于黄金,可能在一夜之间就让价值消失不见。

  我希望,黄金价格将继续下跌,“金甲虫们”看起来将会愈发愚蠢,如此一来,那些拥有存款的美国民众就会意识到,应当将自己存款放到可以产生新价值的地方去。

  上世纪90年代末期,以及2000年初期,我们经历了贪婪泡沫。这些泡沫最终都破裂了,随之而来的是恐慌泡沫。我希望,当前所发生的是恐慌泡沫的爆裂,正是世界需要的。

  本文作者费里克斯 萨尔蒙(FelixSalmon),是路透社的资深专栏作家。(米娜)

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