H7N9波及养殖类上市公司 28公司价格传导机密

2013-04-15 09:07:04  来源:理财周报

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 资料图

  一场H7N9,让公众投资人紧急关注主营“家庭牧场”式养殖的农业类公司。关注这些公司的产业随价格传导机制,就是关注我们自己的健康,还有投资的安全。本期,我们将目光锁定在与你舌尖有关的食物价格变化。

  目前A股市场上与“鸡”产业链紧密相关的上市公司已经达到11家。从上游的种鸡苗公司,到中游的商品代鸡养殖公司,到饲料疫苗公司,再到下端鸡肉加工,都能找到上市公司的踪影。

  益生股份营业利润同降秘密

  商品端的鸡肉价格波动,是我们能够明确感受和检测到的,这一波动对产业链上的公司将产生怎样的影响,或者鸡肉价格波动是如何传导的?本期我们将做一次系统的梳理。为了条理清晰,我们从目前所处国内鸡肉产业链最上游的益生股份(002458.SH)说起。

  益生股份在年报中披露,公司2012年实现营业总收入6.014亿元,同比减少21.93%, 2012年实现归属于上市公司股东的净利润1116.03万元,同比下降95.23%,其中实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为832.40万元,同比下降96.44%。

  营业收入下降的主要原因是受终端鸡肉产品价格持续低迷的影响,公司主要产品父母代肉种雏鸡及商品雏鸡价格下滑。

  而净利润下滑近百分百的原因是营业收入下滑,而营业成本却上升。报告期,公司营业较上年同期增长11.15%,主要原因是大宗原料采购价格较上年同期上升,其中玉米采购均价较上年同期上升6.46%,豆粕采购均价较上年同期上升17.17%。

  这段公司的自我解析道出了养鸡产业链的至少两个事实:公司业绩上游受粮食成本的影响,下游受终端市场价格的影响。

  长江证券曾测算,在白羽鸡的养殖成本中,饲料成本占比70%。而鸡饲料中玉米占比平均达到65%,豆粕占比约23%。这两者构成了饲料的主要成本。

  其中玉米价格上涨是饲料价格上涨的主要原因,近十年来国内玉米消费年均复合增长率为3.29%,而国内玉米产量年均复合增长率仅为2.50%。2009年中国玉米产量为163.97百万吨,国内消费量为155.24百万吨,库存量为33.10百万吨,库存消费比的逐年降低反映了我国玉米消费大于产出的明显趋势。而对于消费玉米的养鸡公司来说,对饲料价格弹性很小,只能被动接受。而这个养殖成本能否转嫁到下游呢?

  从益生股份的年报数据来看,成本转嫁不是短时间可以完成的。

  而从鸡肉产品长期的价格趋势来看,鸡肉需求相对刚性。粮食成本的上升最终会转嫁到终端市场,粮食成本的上涨造成鸡肉价格的长期上涨。这一点,与后文的猪肉、鸭肉、牛肉等并无区别。

责任编辑: 墨迹
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