海康威视:750亿市值冠居中小板 应收账款增七成

2013-04-14 07:58:19  来源:第一财经日报

  750亿元!——这是安防行业龙头海康威视(002415.SZ)的最新总市值,在中小板中位居第一,并大幅领先市值排名第二、第三的洋河股份(002304.SZ)、比亚迪(002594.SZ)675亿元、501亿元。

  尽管安防板块已经红火多日,今年一季度,仍然有不少基金新进入海康威视,大有“抱团取暖”的迹象。

  从年报来看,尽管公司2012年收入同比增长37.89%,净利润同比增长44.28%,但应收账款增长近七成。此外,对于海康威视的高市值,市场也已经出现争论之声。

  应收账款大增 资金流堪忧?

  年报显示,海康威视去年实现营业收入72.14亿元,同比增加了37.89%;同期,公司归属于上市公司股东的净利润为21.37亿元,同比增加了44.28%。同期,公司经营活动产生的现金流净额为14.37亿元,比上年增长了22.75%。

  同时,公司的一季报显示,公司第一季度实现营业收入16.97亿元,同比增长31.3%;净利润4.5亿元,同比增长29.61%,略低于市场之前的预期。

  值得关注的是,海康威视2012年的应收账款为15.97亿元,相对于2011年的9.48亿元增长了68.46%。此外,公司2012年的存货为10.18亿元,相对于2011年7.69亿元的存货增长了32.38%。

  公司方面表示,当前项目建设的迫切性及必要性,与政府短期内财政支付能力之间形成时间差,因此在政府项目的实际操作中将会更多出现分期付款、BT模式、设备租赁等交易方式,从而对项目工程以及上游设备提供商均会形成资金沉淀,对安防产业链中企业的自有资金规模要求提高,对公司的应收账款的管理能力和管理水平提出更高的要求。

  “安防产业面临的主要问题是,政府项目必须采用‘先垫资建设,然后移交,最后政府回购’的BT模式,会占用大量的存货和施工成本,也会增加应收账款。”独立财经分析师范小明在接受第一财经日报《财商》记者采访时说。

  中投顾问高级研究员贺在华表示,应收账款大幅增长并不是海康威视独有的现象,也并非安防行业独有的现象,而是经济低迷期各行各业均会出现的一个情况。所以并不能以应收账款增加这一指标来评判海康威视未来发展前景。但是应收账款大幅增长于海康威视的资金流不利,因此海康威视应该在财务方面予以加强。

  除了应收账款增长之外,海康威视近期的毛利率也出现了小幅的下降。数据显示,海康威视今年一季度的毛利率为48%,同比降低了0.83个百分点。

  “由于客户基本上由政府部门、大型机构为主,对产品价格并不敏感,因此我觉得毛利率的下降将会非常缓慢。海康威视一季度的毛利率下降,更多是由研发的投入所引起。”范小明表示。

  事实上,自去年以来公司就投入了较多的研发费用。去年,公司的管理费用为7.7亿元,同比增长了53.19%。公司方面表示,为保证公司产品技术符合市场需求及扩大产业链,加大公司产品竞争力,公司加大对研发费用的投入,使得管理费用大幅上升。

  “当前国人的安全意识不断加强,安防产品对于其正在向必需品转变,未来住宅区、商业场所等对其需求量都将增大。所以在市场需求扩大的推动下,安防行业的景气度会持续。景气度高的行业势必会引来大量进入者,并且市场对安防产品质量、种类的需求等均意味着未来该行业竞争将加剧。所以海康威视需要增加研发投入。”贺在华说。

责任编辑: 拾禾
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