PE借力定增 另谋抽身新路

2013-04-12 14:59:00  来源:上海证券报

  2013年3月以来,A股定向增发市场有所回暖,完成定增企业数量稳步回升。据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示,2013年3月,有26家A股上市公司实施了定向增发方案,环比增加53%。与此同时,有32家A股上市公司宣布了定向增发预案,环比增加28%。

  其中一个显著不同于往年的现象是,在去年A股发审大门紧闭、重启时间仍不确定的形势下,PE机构通过上市公司定增退出成为一种选择。目前,PE参与上市公司定增退出大概有两大种形式,一种是通过“并购+定增”方式,使上市公司并购PE机构投资的企业项目;另外一种则是PE机构先期投资入股上市公司大股东,再凭借着丰富的资本运作经验力助后者整体上市,随后通过持股转换等方式实现退出。

  潜伏整体上市难以复制

  “并购+定增”才是主流

  近期披露的美的集团、秦川集团整体上市方案是后一种PE机构退出方式的最新案例,引起PE业内广泛关注和热议,但多数PE机构合伙人却对记者表示,“艳羡足以,一般机构难以复制”;前一种方式才是普通民营上市公司和一般实力的PE机构合作的主流。另一资深业内人士对记者明言,PE入股上市公司大股东的根本目的就是谋求集团整体上市,获得上市公司股份,再通过减持套现退出,与一般的PRE-IPO退出并无更多本质区别。而就PE机构而言,能依赖此类途径并尽快实现退出的PE机构背后定有雄厚的政府资源。

  秦川发展此前曾有一个流产的整体上市方案,新公布的方案里,秦川集团整体上市的决心没有变化,但是,在发行股份购买资产的同时进行一次吸收合并,可以让秦川集团的股东直接持有上市公司的股权,方便PE机构减持套现退出。而据记者了解,秦川发展上次方案尚未出炉即“胎死腹中”,主要原因就是方案未考虑到PE机构的退出问题,而遭到PE股东极力反对。

  目前,秦川集团的9名股东中,实际控制人陕西省国资委仅控制57.82%的股权。天津昆仑天创股权投资企业(有限合伙)、华融渝富红杉(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)、新远景成长(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)三家PE机构合计持有秦川集团25.43%的股份。

  “以华融渝富为例,它是背靠中国华融、联手地方国资平台重庆渝富成立的PE基金,在国企改制、并购重组方面的资源优势,有几家PE机构能与之比肩?”一家在4年多前便转向定增、并购业务的中型PE掌舵人对记者感慨。

关键字: PE 并购 定增
责任编辑: 拾禾
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题