日本经济低迷 宽松政策或难扭转

2013-04-12 14:13:55  来源:中国证券报

  为结束长达二十年的经济停滞,日本央行日前决定实施休克疗法,行长黑田东彦承诺日本央行将实施开放式资产购买,并表示货币基础在2014年底前将翻倍。安倍的强势政策是想确保政府和央行间合作机制的顺利运行和货币政策的顺利实施。   为结束长达二十年的经济停滞,日本央行日前决定实施休克疗法,行长黑田东彦承诺日本央行将实施开放式资产购买,并表示货币基础在2014年底前将翻倍。正是这种激进的宽松货币政策,引发日元汇率大幅走低,国债收益率也降至历史新低。

  今年以来,安倍就任新首相后的“第一把火”就烧向日本经济。1月22日,日本央行在结束为期两天的货币政策会议后,宣布进一步的货币宽松措施,提高通胀目标至2%,以摆脱长期通缩压力,进一步刺激经济增长。这或许是日本政府以及日本央行在积极反思长期经济停滞的原因之后,做出的自认为切实可行的政策举措。

  低迷的潜在增长率

  回顾日本经济的近代发展历程,不能不提及二战之后到1974年全球石油危机爆发前期的日本经济辉煌时期,当时的日本工业年平均生产率高达13.6%,GDP总值从世界第六位跃升到第二位,成为仅次于美国之后的全球第二经济大国。石油危机之后,日本进入了平稳低速的经济发展时代,特别是在1993年之后,日本经济甚至出现负增长,此后的20多年,日本走上经济低迷时代。

  从近期来看,2012年以来,因受欧债危机持续发酵、美国经济增长乏力、新兴国家经济增速减缓、日元持续高位等因素制约,日本经济下滑严重。对于日本经济长期停滞的真正原因,笔者赞同日本著名的经济学家池田信夫的观点,即主要是源于代表日本经济实力的潜在增长率(经济长期发展能力)一直处于低下状态。代表日本核心竞争力的生产力也面临着中韩等新兴国家的冲击,进而导致失业率增长。

  具体问题在于,一是日本财政赤字过于扩大。2007年日本政府的债务已经超过GDP的1.7倍,在整个经合组织国家中的表现最差。根据IMF的预测,到2014年,日本政府债务可能达到2.3倍。二是日元对美元升值,导致通货紧缩,特别是在金融危机爆发以后,商品出口更没有竞争优势。三是劳动生产率低下,缺乏竞争优势。近年来,中国、印度、韩国等这些新兴国家在制造业上更具有竞争优势,日本制造业在面临着向高附加值产业转移的环境下,却出现要么决策走失方向、要么在投资上连连失误的低级错误,而且这些行业的人力需求并不大,导致更多的员工下岗失业或者转移到流通领域等服务业。四是不平等的薪酬体系难以激发新员工的积极性。终身雇佣和年功序列薪酬体系一直是日本企业的特色,如今也面临着挑战:一方面,终身雇佣和年功序列可以保障员工的工作稳定性;另一方面,由于不能轻易解聘老员工,企业难以减少冗员和“闲散富裕族”的诞生,人才的流动性极低,这也是日本知识密集型企业生产力低下的主要原因。

  多措并举谋新路

  在日本经济是由上述多种原因形成的综合病症的情况下,单纯通过日本央行进一步的激进宽松货币政策来医治日本经济病,不免有些势单力薄。实际上,重振日本经济,在刺激政策上的确需要多谋新路。

  首先,实施多种政策组合,着力发展经济。1月上旬,安倍主持召开的日本经济再生总部首次会议研究的紧急经济刺激政策草案,列举了重振日本经济所面临的三个课题:日本大地震灾后重建和加强防灾措施;遏制日元升值、摆脱通缩;加强经济增长力。1月11日,日本召开的内阁会议上,通过了包括中央财政、地方负担与民间项目经费在内、总额达20.2万亿日元的紧急经济刺激措施,以图实现重振日本经济的目标。而紧急经济刺激计划的基础是2012财年补充预算,尤其是大量注入日元以推动日元贬值,这无疑会极大提振日本出口,进而推动日本经济复苏。

  其次,加强破坏性创新,寻找新的增长点。日本经济要想重振并实现稳定增长,还需要重建需求,并寻找新的扩大内需的增长点,坚持走“产业投资立国”的破坏性创新道路,即动用大规模财政来吸引民间投资,在民间投资活动的带动下实现经济持续增长。

  再次,建立加强政府和央行间合作机制,实施“激进宽松”货币政策。当前,在日本利率几乎降无可降的前提下,安倍主张日本央行可无限量购买建设公债,直至达到2%的通胀目标。为实现“激进宽松”货币政策目标,安倍将不惜干涉日本央行独立性,要求日本央行与政府签订“政策协议”将2013年的通胀目标调高到2%,GDP名义增长率则上浮至3%。安倍的强势政策是想确保政府和央行间合作机制的顺利运行和货币政策的顺利实施。

责任编辑: 墨迹
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