券商机构精选10只潜力股(4月11日)

2013-04-11 17:22:13  来源:金融界股票

券商机构精选10只潜力股(4月11日)

 

  博彦科技(002649):行业空间大,外延发展助公司高增长

 

  002649[博彦科技] 计算机行业

  研究机构:中信建投证券 分析师: 吕江峰

  公司公布2012 年报

  报告期内,公司实现销售收入81,485.29 万元,同比增长18.83%。实现净利润9,629.48 万元,同比增长34.48%。归属于母公司净利润9,574.16 元,同比增长33.64%。EPS:0.64 元。

  简评

  收入增长稳定,毛利率略有下降

  公司2012 年收入8.15 亿元,同比增长18.83%,其中研发工程服务收入5.68 亿元,同比增长4.22%;企业应用及IT 服务收入2.35 亿元,同比增长77.58%;业务流程外包收入1204 万元,同比增长35.72%。预计公司企业应用及IT 服务在收入中的占比今后将继续提高。公司12 年主营业务毛利率为32.29%,较去年同期下降2.56 个百分点,主要因为人员工资上涨和租金上涨所致,另外公司由于并购大展人员增加较多,由11 年底的4893 人增长到12 年底的6810 人。公司三大业务线的毛利率水平基本相当,未来将通过内部管控,提高经营效率,提高服务价格,利用云平台等措施降低成本压力。 费用控制较好,与收入增速同步

  公司2012 年期间费用合计2 亿元,同比增长18.83%,其中销售费用4576.16 万元,同比增长8.99%;管理费用1.57 亿元,同比增长34.72%;财务费用-219.36 万元,同比增长-121.47%。公司销售费用增长较慢主要因为公司在2012 年为提高盈利能力,将部分盈利性较差客户放弃,公司客户数已由原来的400 多家降到不到300 家,单体客户质量有所提高。管理费用增长较快主要因为研发费用增长较快、人员薪酬上升及新增子公司所致。财务费用下降主要因为募投资金产生的利息。

  今年大展完全并表将使公司业绩实现快速增长 公司在去年收购的大展主要业务在日本,收购完成后公司的业务将呈现美国、日本。国内三足鼎立的局面,使公司业务的区域结构更趋合理,增强公司抵抗单一地区经济风险的能力,并形成业务的协同效应。公司12 年海外业务增长38.7%,收入占比达60.8%,未来大展在日本的业务将使公司海外业务占比进一步提高。虽然近期日元贬值对大展造成一定得汇率损失,但公司已通 过开展日元套期保值业务尽量减少这方面的影响,我们认为日元贬值对大展业务本身影响不大,预计对公司净利润贡献仍然能达到3000 万元以上,有力地保障了公司今年业绩快速增长。

  调整客户结构,提高人均产值

  公司在2012年优化客户结构,减少了一些盈利性较差的客户数量和业务量,客户数由400多家下降到不到300家,单体客户质量得到提高。公司人均产值在2011年时在14万元左右,远低于同行水平。加上并购的大展,据我们测算,公司2012年人均收入不超过18万元,而印度先进的外包服务公司人均产值在5万美元左右,公司距世界一流外包企业的人均产值还有较大提升空间,未来随着公司向产业链上端延伸及业务流程的优化,人均产值有进一步提升的空间。

  我国外包市场巨大,并购是公司的重要战略

  据商务部统计,2012年我国共签订服务外包合同金额612.8亿美元,同比增长37%,执行金额465.7亿美元,同比增长43.8%,我国软件外包行业依旧处在高速增长时期。公司上市后凭借资本市场的优势,有望在行业内率先突出重围,通过并购等手段实现跨越式发展。公司在并购策略上主要从四个维度来考量:一是丰富产业链,比如前端咨询、后端集成以及运维等;二是覆盖更多行业,如大展的并购;三是围绕供应商的整合,四是投向海外。

  盈利预测预估值

  公司未来有望凭借资本平台优势抢占行业先机,进一步拓展市场空间,发展云平台提高运作效率、降低成本,优化业务流程,通过并购实现跨越式发展,我们看好公司的品牌优势与客户积累,我们预计2013、2014年净利润分别为1.48亿、2.04亿,同比增长55.61%、38.36%,维持“买入”评级。

责任编辑: 墨迹
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