上市公司控制权争夺战:手段升级现三大动向

2013-04-10 13:47:37  来源:上海证券报

  ST景谷的股权争夺硝烟渐起、九龙山“双头之争”正炽、三特索道控制权较量迫在眉睫……上市公司的控制权争夺正愈演愈烈。近期几桩案例显示的最新动向是,围绕控制权争夺的手段愈发多样:从股权控制角度看,老股东的“捍卫”手段较之原始的单纯增持,逐渐演变为通过重组、吸收合并、要约收购等多种方式进行反制,稀释举牌方股权比例;从法律手段而言,包括对公司章程的修改、借助司法手段确认自身权益,频频向广大投资者“拉票”的做法也逐步显现。而伴随着并购的活跃,A股市场“萌发”的收购及反收购“花样”亦愈发多样,博弈也会愈发“激烈”。

  主动“亮底牌”进退自如

  昨日,ST景谷发布公告,透露了二股东云投集团有意重组公司,但遭现大股东中泰担保“抵抗”的重要动态。从字里行间看,云投集团特意通过上市公司对外发布上述信息,不仅仅是就公司未来是否重组给出预期,同时也是间接向众股东“表明心意”。

  这种新入股方在权益变动报告书尚未发布之际就主动公开具体意图的做派并不多见。通常而言,一般的收购方或者举牌方在权益变动报告书中的表述会趋向于保守和低调,大部分的二级市场并购大多笼统地表述为“看好公司未来发展”。例如,阎志首次举牌汉商集团时,虽然称不排除继续增持可能,就其动机而言,只笼统地表示对汉商集团未来发展前景看好。深振业2010年遭到宝能系举牌时,举牌方也以“基于资产配置而作出的商业行为”一笔略过。即使此后上述举牌股东都咄咄逼人地威胁到了控制权,但在最初表达其意图时,还是留下了充分的余地。

  比较起来,近期案例中,三特索道的举牌方就显得颇为高调。3月初,举牌人孟凯在首次发布权益变动报告书时,就言之凿凿地表露出“有意通过增持成为第一大股东”,这也直接给股价带来了强烈刺激。通常,对举牌行为的解释“有所保留”有望为举牌方争取到相对的主动权。因此,近期以来这种收购时“高调”的表现或者言论显得格外突出,而其背后的动机其实也并不完全相同。

  以三特索道遭遇举牌为例,直言将争夺“第一大股东”会直接推高股价。客观看,举牌本就是一种“可进可退”的方式,能够拿下控制权自然是实现了对上市公司的既定计划;退一步讲,因为举牌方一登场即“挑明”了意在控制权,一旦上市公司大股东“奋力抵抗”,通过重组等反收购方式也会间接推升公司股价,即使最后举牌方的持股比例被稀释,也能获得不菲的投资收益,成为一次良好的财务投资。以三特索道被孟凯举牌后的股价看,举牌方的“高调”为其赢得了股价的上涨。因此,这种“高调”亦不失为一种策略。

  再看云投集团这次受让ST景谷股份的案例,尽管并非二级市场举牌,但其同上市公司大股东中泰担保的“较量”,完全以争夺控制权为初衷。云投集团早早“剖明心迹”其实也暗含“拉票”的意味。尽管同中泰担保的持股比例差距十分微弱,但碍于中泰担保方面的真实实力仍然是个“谜”,云投集团除了需要在名义的持股比例上胜出外,也需要在董事会获得足够席位,即在股东大会对董事会换届表决时获得更多投资者的支持。通过紧急发布这样一则“重组意愿”的公告,亦可以向广大投资者“昭告”诚意;同时,字里行间亦透露出来自于中泰担保方面的“阻力”。此外,云投集团 “三个月内不重组”的表述也起到了给股价“降温”的效果,如果这阶段需要从二级市场吸筹,股价位置也相对有利。

责任编辑: 墨迹
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