商品熊市波及黄金 未到系统性做空黄金时

2013-04-10 07:58:28  来源:证券时报网

  最近几个月,黄金价格走势对于坚定的多头而言就是一种灾难。自去年三季度以来,价格就不断下跌。一季度金价一度跌至每盎司1571美元,跌幅达6%,而如果考虑到2011年1920美元的高位,跌幅则高达18%。

  商品熊市波及黄金

  从表面来看依然有诸多条件支持黄金价格,包括债务危机、各国高企的资产负债表、未来通胀的担忧、经济增长乏力和失业率高企,但不幸的是黄金的价格仍在持续下跌。这个过程中,美国、欧洲、日本先后实施了多轮宽松的货币政策,但对于黄金的投资者而言,却没有见到任何的曙光。

  这与股票市场的高涨是截然相反的。美国标普500指数已创下历史性的新高,其他国家的股票市场也在去年三季度后开始好转。在2009年之后相当长的一段时间内,黄金作为风险资产与避险资产的完美结合,一般而言都会跟随股票市场上涨而上涨。但是这种情况在2010年之后被打破,所谓risk-on /risk-off模式(风险偏好模式)在黄金上不再适用,无论是市场出现风险还是平静,资金都不再青睐黄金,而是更多考虑股票市场以及债券市场。

  根据美国证券交易委员会(SEC)文件显示,索罗斯基金管理公司在去年第四季度减持了50%(合60万股)黄金信托基金SPDR。目前在著名的黄金投资者中,只有鲍尔森依旧持有黄金以及与黄金相关的股票。

  我们认为,这是与整个大宗商品进入熊市周期有关的。事实上,2010年开始,大宗商品的价格表现就已经与股票市场开始背离,股票市场上涨的同时,资金反而有可能流出大宗商品市场。而2012年开始关于大宗商品熊市似乎已经成为一种定论,越来越多的国际投行开始系统性看空大宗商品。

  从资金的角度来看,流动性最好的商品品种如铜、原油的成交量都处于几年以来的低位,资金持续从这些品种流出。而从价格角度来看,不少品种距离2010年的高点已经下跌了超过15%。对于黄金而言,作为大宗商品的一个品种显然也受到了牵连。

  制约大宗商品市场的因素包括:中国需求放缓、欧美经济增长前景不明朗、原材料库存的高企以及美元的强势周期。同时考虑到大宗商品长达十年的牛市,尽管投资者的风险偏好已经在其他市场复苏,但是大宗商品却成为被遗忘的品种。我们认为,在未来一段时间内,用过去risk-on/risk-off模式来思考黄金,可能已经不再适用。

关键字: 做空 熊市 黄金价格
责任编辑: 冬日暖阳
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