东电B转A再提速 浙能电力发行价降至5.53元

2013-04-09 17:22:39  来源:证券日报

  4月8日晚,浙江东南发电股份有限公司(以下简称“东电B股”,证券代码:900949)继2月21日披露换股吸收合并预案后,再次发布最新公告。公告不但确认了浙能电力A股发行价格,同时浙能电力控股股东浙能集团就浙能电力上市后A股股票相关事宜作出了增持承诺。此举意味着东南发电“B转A”项目进程再提速,截止4月8日收盘,东南发电自复牌之日起,累计涨幅已达35.89%。东电B股在首次公布公司大股东换股吸收合并预案中提及,公司第一大股东浙能电力向东南发电除浙能电力以外的全体股东发行A股以实现换股吸收合并东南发电。换股吸收合并不构成借壳上市,亦不安排配套融资,吸收合并后,东电B股注销退市。东南发电换股价格为0.779美元/股,折合人民币4.90元/股,在定价基准日前二十个交易日的均价0.552美元/股基础上溢价41.12%确定。

  根据最新董事会公告显示,浙能电力本次换股吸收合并将发行10.7亿股A股股票,发行股数占浙能电力本次发行完成后总股本的11.77%;本次公告最终确定发行价格为5.53元/股,与此前预案中公布的5.71元/股至6.63元/股的预计发行价格区间的平均值相比,下降10.37%。除定价时的资本市场情况、浙能电力合并东南发电后的盈利情况以及火力发电行业A股可比公司估值水平等因素外,公司将中小股东利益保护也作为重点考虑指标并依据以上因素综合考虑定价。如根据原发行价格区间进行测算,换股比例相应为0.739至0.858,而浙能电力调低发行价格后最终确定换股比例为0.886,即持股股东所持有的每一股东南发电股票可以换取0.886股浙能电力A股股票。

  作为重大无先例的吸收合并事项,为充分保障东南发电换股股东利益,浙能电力控股股东浙能集团特别就浙能电力上市后A股股票作出增持承诺,若浙能电力自上市之日起3个交易日内任一交易日的A股股票收盘价低于5.53元,则将投入累计不超过人民币15亿元的资金,进行增持,直至以下三项情形中发生时间的最早者:(1)前述资金用尽;(2)增持当日收盘价不低于5.53元;(3)继续增持将导致浙能电力社会公众股东持有的股份连续二十个交易日低于浙能电力总股本的10%。同时,浙能集团还承诺,在增持完成后的六个月内不出售所增持股份。

  与前期披露的换股吸并预案相比,报告书中有关换股价格和现金选择权等项内容均保持不变。

  浙能电力A股

  定价显著低于估值

  按浙能电力原定价区间,相对应发行市盈率为14-16倍。本次浙能电力A股的发行价格定为5.53元/股,对应发行后总股本计算的全面摊薄的2012年市盈率为12.66倍,按照2012年度发行后扣除非经常性损益的全面摊薄每股收益计算,发行市盈率为13.43倍;按照浙能电力合并东南发电后盈利预测2013年度扣除非经常性损益的全面摊薄每股收益计算,发行市盈率为11.29倍。

  截至2013年4月3日,与浙能电力可比的火电类上市公司(如深圳能源、内蒙华电、华能国际等)2012年预测市盈率位于10.10至22.65倍之间,市盈率平均为15.66倍,中证指数公司发布电力生产企业的最新滚动市盈率为19.64倍。浙能电力A股发行价对应市盈率较A股市场同行业可比上市公司折让近35.54%。

  公开资料显示,2012年,浙能电力总资产和净资产分别为813.78亿元和394.74亿元,而被合并方东电B股对应数据分别为162.09亿元和102.83亿元。就归属于母公司股东的股东权益而言,浙能电力和东电B则分别为277.94亿元和98.52亿元。不仅如此,公告显示,报告期内,浙能电力净资产收益率高于同行业可比上市公司,表明浙能电力的盈利能力明显高于同行业可比公司的平均水平。

责任编辑: 墨迹
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