调整步入下半场 减仓避险成首选

2013-04-08 11:28:21  来源:银河证券
        上周A股低位震荡,再创春节后的调整新低。一方面,市场仍在消化来自理财产品清理的负面冲击;另一方面,清明节前市场心态谨慎,且消息面偏空,这表明短线市场仍将以低位盘整为主。整体来看,A股的本轮调整或将进入下半场,尽管改革憧憬的大气候能够在一定程度上托底,但负面的情绪暂时占据主导地位,甚至不排除“黑天鹅”事件的再度出现。

  展望清明节后的市场,局势较为复杂。日本正在实施空前的量化宽松,欧洲继续按兵不动;与此同时,H7N9禽流感所在省市发现的感染者出现了死亡的现象,这影响了客运行业和休闲旅游业。另外,国际油价大幅下跌,多数国家股市走势低迷。然而,这些复杂事件的背后,仍有一些局部性的主题性投资机会。

  外围的货币政策走向对中国的影响趋于复杂。日本央行新行长黑田东彦出台了新政策,通过把央行债券购买规模和货币基础扩大至现有水平的“两倍”,在“两年”时间内实现“2%”的通货膨胀目标。日本央行表示将转变长期以来避免购买长期证券的立场,将购买期限最长40年的日本国债,以引导长期利率走低。其还将加大与股市和房地产市场有关的金融工具的购买量,以提振股票和房地产的价格。自1985年以来,日本经济一直面临通缩的挑战,日本在过去30年都是发达经济体中物价最为低迷的国家,过去17年间日本物价在以0.1%的速度下降,直接影响了日本本土的投资与消费的扩张。中国是日本的重要资本流出国家,日本的政策目标将在长期抑制日资在华投资。

  美国最新的就业数据大幅低于预期,这令投资者担忧国际经济的复苏力度,国际油价大幅下跌,这将对上游原材料行业带来较大的压力。与此同时,欧洲央行在4月4日再次选择按兵不动,维持官方利率不变,也未宣布任何新的非常规举措来刺激正在萎缩之中的欧元区经济。当时,德拉吉承认,目前通胀率已经远低于目标水平,并且经济的放缓已开始蔓延到未曾受到金融市场

  压力冲击的国家。德拉吉重申了一贯的立场,即欧洲央行的政策将在需要推动经济复苏的时候维持适应性。但德拉吉认为经济的复苏势头应会在今年晚些时候得到巩固,物价前景所面临的风险依然整体上处于平衡的状态。结合美国的情况来看,欧美作为全球科技发展的龙头,政策的稳定仍将占据主导地位。这也是一个悖论,欧美经济复苏短期内不利于国际资本向发展中国家流动,如果欧美实施宽松货币政策,还将进一步增加发展中国家货币政策的难度。因此,当前发展中国家面临外围经济金融形势的挑战。

  国内方面,禽流感来了,可以肯定的是,这次H7N9不像季节性流感那么简单。从最新的报道来看,由于政府层面应对及时,试剂和治疗药物有序研发,社会不会引起大范围的恐慌。不过,H7N9的影响仍然不容小觑。流感的变种难以预测,相对紧张的气氛仍将维持一段时间。与之密切相关的医药企业仍将活跃一段时间。但对市场的负面影响将是主要的,这将对交通运输业和其他各类流通业将造成影响,如旅游、餐饮等。A股在整体上则受到压抑,休整将演化为一个更为漫长的过渡期:12月的改革憧憬启动行情被终结,市场将在底部盘整,等待下一次行情的启动。

责任编辑: 叶青
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