人民币汇率:至今一本糊涂账

2013-04-02 10:52:56  来源:英大金融》

  伴随中国金融改革的步伐加快,国际关注与期待进一步上升,尤其是我国金融开放的要求日益强劲,金融改革如何拿捏十分重要,有必要深入反思与考量。

  有消息预期,人民币将在2015年之前实现完全自由兑换,并希望以此促进人民币汇率稳定,但这未必代表政策意愿,未必是政府的既定目标,尤其是结合现状分析。从中国现在的经济进程看,2015年的时间安排可能过于仓促。该年度对于中国经济可能是一个纠结点,甚至还有较大的危机风险和压力,甚至可能出现全球“扫荡”人民币的情况。人民币自由兑换当前需要解决的最大问题,就是汇率制度。

  具体到汇率改革领域,国际舆论引起的人民币国际化的焦点再度升温,尤其是作为权威多边机构的决策者,国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德与渣打银行的研究进一步强化了人民币的国际期待与寄托。然而,实际上的人民币自由化和国际化依然处于基本功不足、效率不足以及期待过度的状况。世界需要理性合理地论述人民币的职能与作用。

  人民币离国际化还很远

  首先,外部开放人民币的舆论,容易误导人民币超越货币开放的基本路径与思维。尽管人民币已引起世界的高度关注,但似乎更多层面来自人民币升值的态势与预期。市场的热情与期待更多基于人民币升值的回报率或投机性因素。而中国并未经历人民币双边走势的过程,尤其是没有经历人民币贬值的考验。这样的汇率经历并不一定可以承受汇率多样化或超越国际化的角色。所以拉加德女士讲得很清楚,人民币问题的核心要素是更坚挺、更灵活的汇率,更有效的流动性和货币管理,高质量的监督,更多的和更完善的金融市场和产品,灵活的存贷款利率以及最终的资本账户开放。

  目前的实际状况是,人民币离真正的国际化还有很大差距,并不具备储备货币的功能,因此,规避风险的重任面临的是巨大的风险,这并非是一个很简单的机会。中国市场经济和金融初级阶段的定位,已经明显表明中国货币地位和作用依然处于积累阶段,货币的基本职能正在完善与健全进程中。中国正在完成货币结算功能的进程,投资要素的功能刚刚起步,尚未进入储备货币的阶段,距离国际化和自由化货币的基本定义相差甚远。但是由于西方金融危机的出现,再加上中国经济、金融文化不够成熟性,导致世界市场对中国货币的期待出现跨越式的认知与期待,甚至中国自己的认识论和方法论也在扭曲。

  从人民币单边、直线升值的角度看,这对自己或世界都是不利的因素。一方面是面对现阶段中国市场经济初级阶段的状况,货币价格应以扩大生产和保护竞争优势为基本原则,然而人民币升值会严重削弱中国经济和企业竞争力,中国仅存的数量和规模优势在人民币升值中将被削弱,这对世界经济、贸易和投资环境是不利和不稳定的因素。另一方面是面对国际市场突发的金融风险,虽然中国尚未与国际市场对接,但国际舆论却用国际高端经济和货币体的模式要求中国汇率升值,进而导致中国货币严重脱离市场规律和方向,与主要汇率和价格指标逆向运行,单边走势突出,投机方进而囤积大量投机性风险。面对人民币汇差和利差的优势,投机因素在中国市场和国际市场格外突出,应引起高度关注,这对于一个处于市场经济起步阶段的发展中国家,会带来市场失衡和过热局面,不仅不利于中国自身发展需要,更有可能是世界未来的不稳定因素。

  尤其是结合到人民币和美元的比较,由于美元拥有制度效率的根基保障,美元市场份额的绝对优势无法改变,美元无法替代。人民币缺少的是制度保障体制,简单或短期内的人民币国际化不是在进步,相反可能是倒退,反而是在囤积人民币的风险,不利于经济稳定,不利于人民币价格均衡和合理把握。在这点上,有不少国际上的教训值得总结和借鉴,要明确的一点是,中国是发展中国家,人民币是本币,尚未完全开放,不能超越货币资质承担不能驾驭的国际责任。

  面对国内外关于人民币汇率的焦点话题和热点关注,市场舆论和认知上的表面化、简单化和非专业化已经导致焦点问题的论点偏颇,并因此可能延误改革时机甚至影响改革效率。因此,现存的问题,包括对人民币汇率状态的自我判断停留在表面,实质性的改革和效率性的改进偏离改革初衷,尤其是对美元等外部问题的关注偏重于问题和矛盾,进而造成不对等和不合理的评价,将使得中国的策略和对策出现偏差,既难以抓住机会,实施有效改革,也无法有效对应外部环境的变化,提升和提高人民币的地位和作用。

责任编辑: 冬日暖阳
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题