国元证券另类投资遭疑 14亿买关联方信托产品

2013-04-01 08:42:47  来源:理财周报

    2012年,国元证券旗下另类投资子公司——国元创新投资有限公司(以下简称“国元创新投资”),向国元证券二股东国元信托购买价值2.1亿元的信托产品。

  2013年,预计这一数字将达到14.05亿元。

  国元证券的这种投资,是建立在子公司国元证券(香港)自营业务2011年亏损严重之下做出的调整策略。加码固定收益投资,在政策开放的背景下,选择购买近几年大热的信托产品,无疑能够增厚业绩。

  然而,这种投资也受到了诸多质疑,最大的就是券商如何在政策放开下,对信托产品投资进行有效的风险控制。而且,在券商创新呼声此起彼伏下,信托投资就创新意义而言,并未有太大贡献。

  自营瞄准柜台产品

  “国元(香港)自营业务在2011年亏损严重,这迫使国元证券在去年做出调整,加大固收的投资”,一名深圳券商分析师告诉记者。

  2011年,国元证券自营业务规模扩张,利润却仅有3050.52万元,同比下降高达87.43%。浮亏的原因,公司归结为海外市场的“颓败”,国元证券(香港)亏损9589万元所致。

  据记者了解,国元证券的自营平台当时主要分为母公司的自营,以及在香港的子公司。国元证券香港子公司虽然拥有经纪、资管等牌照,但多年来最能为公司贡献业绩的,还要属自营业务。

  不过,就是这块“摇钱树”般的业务,在2011年却遭遇滑铁卢。屋漏偏逢连夜雨,时逢A股市场低迷不振,双重因素直接导致国元证券在当年的股票市场上的投资收益浮亏3420万元。

  而国元证券为弥补亏损做出的调整,首先是扩大自营的规模,进而减少权益投资、做多债券。于是,就有了前述自营比例发生的变化。

  做出调整的国元证券,2012年逐渐走出阴影。

  据国元证券2012年报,其实现自营业务收入29175.97万元,同比增长399.12%;自营业务成本1711.43万元,同比下降38.77%;自营业务利润27464.54万元,同比增长800.32%。很明显,2012年自营业务增长迅猛。

  “国元证券和很多券商一样,去年自营把握住了债券牛市,规避了动荡的A股市场。不过,公司的风格在去年也比较谨慎,导致收益率低于同业”,前述深圳券商分析师告诉记者。

  “国元证券在计算自营收入时,未计入税前亏损的规模也在增加,这无疑放大了盈利的不确定性”,一名北京的分析师向理财周报记者表示。

  一般而言,自营收入分为投资收益、公允价值、资产减值,和可供出售金融资产公允价值税前变动净额。以2012年上半年为例,国元证券未计入的税前亏损达2.08亿元,环比增加15.3%,盈利的风险性其实并未完全释放。

  “自营要赚钱,只有股票、衍生品、固收等3个途径。A股行情低迷,股票要赚很难,衍生品主要靠股指期货,风险大非常考验团队,只有固收是比较稳妥的”,上海一名券商自营人士告诉记者。

  而去年自营新规的出台,也扩大了证券公司参与固定收益市场的产品范围。

  2012年11月,证监会公布《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》,称券商自营的投资范围从原先的交易所市场、部分银行间市场,扩大到银行间全部市场、金融机构柜台。至此,券商自营的投资范围,得到了最大幅度的扩张。

  “这个新规最大的改变就是增加了机构柜台这个场外市场。券商可以用自有资金投资银行理财、信托等产品,而且品种和比例未受到限制,当然这些投资在计入各项指标时,应该会放在固收名下”,前述北京分析师告诉记者。

  新政出台后,国元证券迫不及待地成为业内第一个吃螃蟹的公司。

  2012年10月,在自营新规还处于征求意见阶段,国元证券就全资设立国元创新投资,投资范围就有意向定为金融柜台产品。新政落地后,国元证券又在今年年初宣布向国元创新投资增资15亿元。

  紧接着,国元证券于本月发布公告,称公司在2012年底已经通过国元创新投资买入信托产品2.1亿元,并预计在今年交易金额不超过14.05亿元。而国元证券投资的这些信托产品几乎都为国元信托发行,由于国元信托是国元证券的第二大股东,因此构成关联交易。

  至此,国元证券的自营平台分为自营部门、香港子公司相关部门、国元创新投资。它们分别投资国内场内市场、海外市场、国内场外市场,各司其职。

责任编辑: 冬日暖阳
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