未来五年若远离股票 投资者会伤透心

2013-03-29 17:13:18  来源:《投资与理财》

  3月16日,在金融界网站联合海通证券(600837)共同举办的《对话2013,中国顶级投资者高峰论坛》上,机构投资者、私募、民间投资者纷纷发表对于后市的看法。其中私募和券商的观点,或许值得投资者参考。股市职业操盘专家、知名财经作家花荣认为,2013年股市钻石底被砸烂的可能性非常大。金融界网站首席策略分析师、证券研究部负责人何剑波认为,2000点左右应该一个底部的区域,这个角度来说地话,肯定不是什么钻石底,因为很容易被戳穿。

  杨玲:未来五年若远离股票投资者会伤透心

  私募代表星石投资有限公司总裁杨玲表示,未来五年,投资者远离股票才会伤透了心。海通证券研究所首席宏观分析师姜超表示,目前制造业投资下降,反而意味着希望,未来增长最为稀缺。

  姜超:未来增长最稀缺

  首先从估值上说,我们认为目前的A股估值处于较低的位置。从2007年到现在的整个过程,市场对于股权分置改革所带来的是估值中枢的下行,同时由于大小非的不断减持,使得A股市场的资产价格或者是它的估值水平长期被压制在低位,其它资产类别不断上行在高位。这样一个大的价格差,形成了一个A股市场的“资金洼地”。那么,这个“资金洼地”什么时候才能够转化为A股上行呢?我们认为2012年年底就基本差不多了。

  从外部数据来看,目前大小非已解禁的规模超过80%,市场对它的预期已经非常充分了。那么,大家所担心的再融资和IPO呢?看一下每年的IPO和再融资规模,即使达到万亿,也就相当于流通市值的5%左右,影响不显著。因此,长期压制A股估值的巨石刚刚移开,A股吸收流动性的能力将逐步得到恢复。相对于房地产、黄金、债券等等,A股已经成为事实上的“资金洼地”,将具有长期吸收的功能。

  其次是大家非常敏感的货币政策。货币政策的摆动,会对股市发生比较大的影响。从欧美国家来看,经济还没有完全走向复苏。从国内来看,经济结构转型还在推进,需要一个比较好的经济环境,需要比较好的流动性环境来支持经济的转型。这个意义上来讲,只要货币政策不发生快速收缩,整个A股市场的“资金洼地”就一直会显现。这是为什么我们认为“资金洼地”效应会让A股市场进入一个长牛慢牛过程的理由。

  我们认为过去五年,股票市场确实伤透了投资者的心,但是我们觉得未来五年,投资者远离股票,才会伤透了心。

  实际上,我们的投资下降可能已经开始。如果大家看得远一点,现在我们还是靠着基建和地产投资在支撑。我们调研过基建投资,目前公路已经修完了,地铁还可以修一下。还有一块是水利投资,这块没有现金流,需要中央政府投钱。如果说我们真的是立足于长远,不妨想象一下投资下降以后,我们的经济是什么样。大家总觉得GDP越高越好,可是过去10年,GDP那么高,反而没有赚钱。如果GDP下去了,不见得大家赚不到钱。这次GDP回升,典型的是消费主导,过去的一年,我们的消费终于超过了投资。大家担心如果投资不行,经济就不行了,其实总需求是看货币。只要央行层面的货币需求是稳定,总需求是稳定的。在这样背景下,出口的下滑,包括投资的下降,只是意味着我们的消费是相对受益的。经济的复苏,很典型的是这一轮消费主导。

  其实有一个非常简单的总结。我们认为过去在资本市场最流行的是周期理论,大家喜欢研究存货周期、制造业周期、房地产周期,最流行的投资,在固定收益市场是国债,在股票市场是周期股。因为我们过去的经济特点是波动性很大,增长不稀缺。未来我们应该从对周期的研究转向对增长的研究。这种情况下,增长是稀缺的。为什么证券市场高收益债受欢迎?同样是第一分红资产,过去没有什么意思,但是现在可比较债券资质,比较差的只有5%-6%。第二类是高成长的股票。为什么创业板这么受欢迎?因为增长是稀缺的。一个是今年开始的要素的改革,因为可以释放我们的要素生产力。为什么券商,铁路行业受欢迎?因为整个行业放开,可以释放生产力。以后要把对周期的关注转到对增长的研究上来。

责任编辑: 墨迹
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