A股已形成“资金洼地” 大类资产调配避开地产

2013-03-25 07:21:26  来源:证券日报

  未来在国家政策调控下,房地产逐渐回归其基本的居住属性,投资属性逐渐祛除,潜在回报率大幅回落,可以预期其吸收流动性的能力将严重降低,资金将逐渐流出。

  上周,大盘步步为盈,展开新一轮攻势,这与我们的预期基本相符。现在从央行正回购利率来看,市场流动性并没有明显收紧,同时“两会”结束,新一届政府换届完成,市场化改革的基调确定,未来政策走势的不确定性逐渐消除,周期股估值修复行情再现是大概率事件。

  相对其他大类资产而言,股市成为了事实上的“资金洼地”。经济复苏和股市的“资金洼地”效应双因素决定了目前大类资产优化的方向——增加价格上涨空间大的股票,减少价格上涨空间小的黄金、房地产等资产。

  从海外看,各主要经济体持续实施超宽松货币政策,造成全球流动性过剩,国际商品价格迅速上涨。自2008年金融危机以来,美国、日本、欧盟等主要经济体一直处于货币宽松通道,全球流动性持续高速扩张。全球流动性的严重过剩,推动了资产价格的一路上涨,如具有代表 性的黄金价格,在2008年至2012年五年时间内上涨了近1倍。

  在过去的几年中,我国持续实施货币宽松政策,货币供应量不断创新高,2013年1月份我国M1和M2总量已经分别达到311228亿元和922100亿元,两者均接近2007年初的3倍;2012年,社会融资总规模由2007年初的7000亿/月猛增到2013年初的2.5万亿。虽然最近央行重启了正回购操作进行流动性回笼,但这不意味着货币政策收紧,而是从此前的超宽松转向中性。在国内外持续严重过剩的流动性推动下,我国国内资产价格大幅上涨。最具代表性的当属房地产,在2005-2013年间,北京二手房销售价格指数增长了5倍,上海二手房销售价格指数增长了2.5倍。

  具体到A股市场,自2007年以来历经多次大小非解禁潮的猛烈冲击,估值不断下行,已经达到历史低点。

责任编辑: 冬日暖阳
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