正反向杠杆ETF:长期持有杠杆可能失真

2013-03-24 14:48:52  来源:第一财经日报

  多空分级基金尚未获批,正反向杠杆ETF已经呼之欲出。

  在市场为增加了杠杆和做空工具欢呼雀跃的同时,也有一些分析人士指出,正反向ETF在国外仍存在很多争议,并不适合普通投资者,属于一种投机性很强的产品。

  费率或高于普通ETF

  日前,易方达基金[微博]已率先获得中证指数公司和上证所的授权,将开发沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF、反向杠杆ETF及反向两倍杠杆ETF。作为创新品种,易方达所获指数授权及产品开发授权均享有一定保护期,但目前尚不清楚易方达设计的正反向杠杆ETF的细节内容。

  按照此前中证指数公司公布的编制方案,沪深300两倍杠杆指数的日收益为沪深300指数日收益的两倍并扣除无风险利率;沪深300反向及反向两倍杠杆指数除每日获得沪深300指数的反向及反向两倍收益外,还可以获得现金管理或其他金融工具中隐含的无风险利率,但同时需付出与杠杆倍数相对应的卖空成本。

  虽然正反向ETF在国内尚属于新鲜事物,但在国外已经非常普遍。银河证券分析师方童根指出,杠杆ETF通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具,实现在设定时间段内投资组合收益达到跟踪指数的杠杆倍数。

  一位海外基金经理也对记者表示,杠杆ETF通常至少80%的资产跟踪指数,其余比例资产通过衍生工具实现杠杆收益。

  不过,相比普通的ETF而言,正反向杠杆ETF的成本较高。方童根指出,美国ProShares基金公司旗下杠杆ETF的费率大部分为0.95%,相比普通的ETF产品,费率较高。“较高的费用主要反映在杠杆ETF的管理难度上,为了满足每个交易日达到预先设计的杠杆,基金投资组合通常需要每天进行仓位的调整。”

  对于反向杠杆ETF而言,还会涉及到相应的卖空成本。

  长期持有杠杆可能失真

  从海外市场经验来看,2009年以来也出现一些对杠杆ETF的批评声音,主要集中在杠杆ETF的长期投资偏离度风险和杠杆投资风险,即在超过1个交易日的期间内,杠杆ETF的投资回报可能与目标指数的回报偏离,以及投资衍生金融工具将面临比投资组合证券更大的风险。

关键字: ETF 杠杆 基金
责任编辑: 叶青
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