谨慎+恐慌 黄金市场情绪分析

2013-03-21 15:39:08  来源:期货日报网

  春节过后,国际黄金市场在多项利空因素的集中打压下,价格出现单边快速下跌,目前空头情绪已趋于缓和,但市场的空头情结已经产生。市场会否出现单边的下跌走势,是否已经由牛由转熊?我们对此予以剖析。

  春节后第一周,国际对冲基金去年第四季度减持黄金ETF的消息,打压了黄金价格,价格在敏感处拐头向下,引发了一波下跌推动行情。减持的基金中,索罗斯卖出了持有的SPDR黄金ETF基金的55%,全球最大投资公司贝莱德削减了SPDR持有份额的8%,而对冲基金公司Moore则出售了持有的SPDR全部股份,同时还减持了53%的Sprott Physical Gold Trust股份。

  春节后第二周,美联储公布的1月30日会议纪要显示,美联储内部出现分歧,其中鹰派言辞激烈,引发市场对量化宽松政策退出的担忧。在美元单边快速上涨的情况下,黄金加速下跌,一时恐慌情绪蔓延。

  春节后第三周,美国高盛下调今明两年的金价预估,分别至每盎司1600美元和1450美元,同时认为黄金连续12年的牛市行情已经结束,熊市行情已经开始。高盛下调未来12个月黄金价格预期,自1800美元/盎司下调至1550美元/盎司,对未来3个月黄金价格,自1825美元/盎司下调至1615美元/盎司,但金价在高盛的利空消息出来之后,不跌反涨,下探回升,形成短期企稳的技术迹象。

  作为贵金属,黄金集货币属性、金融属性、商品属性于一身,相对应的美元指数、投资需求、供求关系是影响黄金价格的最重要的三个因素。

  就美元指数而言,美元的单边持续走强,并不符合美国的最大利益,这也许才是伯南克坚持不退出量化宽松政策的最主要原因。美国经济虽然已经出现了复苏迹象,但仍处于经济恢复的初始阶段,离真正的经济复苏,还有漫长的道路要走。在美国严重的“双赤”问题解决之前,在房地产、就业市场相关数据脱离底部之前,美元难以出现单边的连续大涨。

  在欧洲,国际货币基金组织主席拉加德3月8日表示,欧洲央行应当降息,允许通胀上扬。在日本,新上任的央行行长黑田东彦认为,日本央行货币宽松政策仅增加货币基础并不足够,需要购买更长期限的国债以及风险资产,采取进一步宽松行动。在中国,广义货币供应量已近100万亿元,领跑全球。因此,当前全球的货币环境仍旧宽松,并有继续扩大迹象。全球的通胀预期仍然存在,这为黄金保持价格的高位振荡,提供了最大的宏观背景支持。

  就投资需求而言,国际黄金ETF基金的持仓长期居于高位,这种高度稳定的持仓状态,支持了价格久居高位,市场应该难以出现单边持续的大幅下跌。

  中国证监会已于1月25日正式发布了《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》,其中规定持有的黄金现货合约的价值不得低于基金资产的90%,这已接近于满仓操作。据媒体报道,目前华安、国泰、易方达和博时等基金,已经上报了募集申请,其中,华安黄金ETF的每手基金份额为1克黄金,以当前的价格325元/克计算,其投资的起点相当低。

  春节过后,国内金价下调,中国黄金上海河南中路旗舰店的单日销售曾突破1000万元,远超平时300万元左右的单日营业额。可见,尽管国际金价下跌,但国内消费者对实物黄金的追捧热情丝毫未受影响。

  就供求关系而言,黄金的全球基本面并无大的变化,供不应求的局面仍在维持。2012年,中国的黄金产量突破400吨大关,达到403.047吨,再创历史新高,连续六年位居世界第一,黄金消费量也突破800吨,达到832.18吨,比上年增加71.13吨,同比增长9.35%。

  新兴市场国家的央行成为国际黄金市场的大买家。2012年,全球央行黄金购买量535公吨,创下了48年新高,仅2012年,俄国央行就收购黄金55吨,近四年来,俄国黄金收购量达447吨,中国收购达454吨,印度收购达200吨。金砖国家增加黄金储备,是为了摆脱对纸币的过度依赖。通胀预期下,全球央行有望继续保持在黄金市场上的净买入行为。

  可见,长期以来支持黄金价格持续上涨并高位运行的美元指数、投资需求和供求关系,在目前仍然对黄金市场产生着重要的影响。

  随着价格的回落,去年下半年一致看多年内黄金的一些国际投行,其内部现已出现分化,其中,高盛、瑞信认为黄金2012年的牛市行情已经结束,市场的反转已经开始,花旗观点中性偏空,但瑞银、大摩、汇丰、美银美林和巴克莱则继续看多,只是态度趋于理性,不再狂热,纷纷下调了今明两年的金价预期,并不涉及黄金的牛熊之争。

  市场有分歧,说明市场维持原状的可能性居大,至少在价格回落至重要技术支撑位时,会有较为明显的支撑,同时也意味着市场出现单边、持续、长期、大幅下跌的可能几乎不存在。

  其他贵金属市场上,COMEX钯金、铂金的走势依然强劲,虽然全球因金融危机、经济衰退和货币宽松而形成的黄金牛市基础已动摇,但中国黄金ETF对全球黄金市场所造成的冲击,仍能令市场有望重回高位大区间的振荡格局,甚至引领市场再创新高,再续牛市辉煌。

  (作者单位:海通期货)

责任编辑: 冬日暖阳
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