VC的估值大法:不是拍脑袋 就是拍大腿

2013-03-20 13:54:54  来源:《财经天下》

  回想我初入VC行当,雄心万丈的背后,是如履薄冰的胆怯。我从小数学不好,每次开会时,创业者刚说出“我们一款产品单价x元”,下一秒就有某投资人说“那你们年收入应该是xx万元,利润估计有xx”。每当这时,我就保持微笑,频频点头,心想“反正这帮人从来不会算错!”--我就是VC界的滥竽,专门“充数”。

  开会是合奏,滥竽充数容易,可我迟早得单独面对VC最重要的一道数学题--一家公司值多少钱?

  估值(valuation),就是给公司算个价。投资,就是出钱买公司的一部分,但公司不是切糕,没办法切块,所以就得以股份的形式,一手交投资,一手换股权。投资人要赚钱,就得低价买股权,等越来越值钱时,把手里的切糕--哦不,股权--高价卖给下一个投资人,或者,成功通过IPO(首次公开发行)公开卖给更多的人。

  所以,估值是重中之重。于是,我买了一堆介绍各种估值方法的书,复杂的公式,多变的参数,简直让我回到大学考高数的噩梦时期。

  等我彻底从VC新人混成VC老人,却心安理得地将那些讲如何给公司估值的书束之高阁。什么叫纸上谈兵,就是企图用各种令人发指的公式来计算公司的价值。

  实际上,VC在投资时,大多是两种情况,一种常见于种子期或第一轮融资,投资人先决定投入多少钱,想占多少股份;另一种常见于第二轮或更后期的融资,大家直接谈好在上一次融资的公司估值的基础上翻几倍。

  简单来说,投资人对公司的估值,不是拍脑袋,就是拍大腿。总之,只要大家的数字“一拍即合”,这估值就定了。倒是每个基金在写投资报告的时候,会根据大家“拍”出来的数字,找找各种对应的计算公式,让这个“拍”出来的数字看起来像是“算”出来的。

  听起来很不靠谱。但是,我们可以拿买房来做个比喻。没人买房前会为每一张桌椅板凳去考察市场价,你只会关心:地段能否升值、是否在预算之内、购买的面积是否满足需求、房型是否合理,另外再考虑一下转手是否容易(先不考虑20%的二手房交易税)。当然,如果你个人实在喜欢这套房又有余钱,稍微加点价也没关系。

关键字: 公司估值 IPO
责任编辑: 拾禾
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