萨缪尔森经济学与估值错误

2013-03-20 11:16:18  来源:大公财经

  就交易者而言,股票的价值仅是在购买它时所支付的价款,或者在变现时所能得到的金额。更确切的说驱动股价涨跌的因素,并非是没有人情参与的经济事实,而是人类对这些发生的事情做出的种种反应。和所谓的“成长性”没有关系。是成长的预期,而非成长性本身给一只所谓的成长股带来了活跃的交易。诺贝尔经济学奖得主保罗萨缪尔森在其论文中对股票价格做了论述:‘股票的内在价值就是它的市场价格,股票价格出现持续波动的原因是由于买卖双方对股票的内在价值持续出现分歧。而市场价格就是买卖双方达成的价格均衡点。’

  一个影响股票市场的最重要因素就是投资者的心理,人们会在某种环境下认为10元钱的股票很贵,但是当它涨到40元的时候,大家却因为预期其能够再涨到80元而觉得便宜。一些股票的价格能够持续几年被市场高估,因为广大投资者对该股票的估值比理论估值要高出很多。反过来说,还有许多股票估值也会持续多年低于理论价值很多。可以说任何人都无法确定某只股票的价格究竟是昂贵还是便宜。它们的价格在上涨初期往往看似很高,接下来会有可能上涨到更高的价位,这个时候随着人们的情绪变化,使这个股票目前的高价重新变得便宜,因此这其中根本没有规律可言。所以你经常可以在下跌市中听上半年的‘已经严重低估’,也可以在牛市中天天听到‘已经高估’。

  实际上公众并不知道什么是高估,什么是低估,也不知道高估低估的水平准则,只知道身边的人在赚钱,而他们并不比我聪明多少,所以我同样可以赚到钱。场内没什么人愿意出售股票,而急于进货者依然愿意出高价成交,价格就能维持上涨。直到有一天这些不停叫嚷已经高估的专家在6000点也高呼10000点时,行情就到了尽头。。。估值这个词每天你都可以听到,专业人士整天在估值,认为这个股票高估那个股票低估。很多股民在认真听取着他们的估值水平。宣传低估买入高估卖出的结果是:公众稀里糊涂的抛出看起来价格较高却处于上涨中的股票,去买入正在下跌途中的股票。实际情况是股票价格是基于多数人对于该时期行情的评价和预期而形成的,并不由基本面来决定。绝大部分人对股市的正常水平一无所知,并没有多少人花时间考虑它应该达到什么水平或者今天的股市是否被高估或者是低估。每一个人都对股市有一个估值,说得通俗一些就是每一个人心中都有一杆秤,通过不同的方法进行判断,认为够高了就卖出,认为够低了就买入。

  当这个市场中有足够多的人认为价格很低可以买入时,市场也就到了底部。可以说心理因素对市场估值有极其重要的作用,投资者对股票期望越高,往往就会对这只股票估值越高,价格的最高点会在绝大多数人预期其价值最高的时候出现,而不是在这只股票的实际收益最高或者实际价值最高的时候出现。简单来说,你的估值是否能够与最终偏向相符,这才是关键。专业人士每天都在判断价格的高低,告诉投资者股票的价值是多少,问题是如果投资公众的资金在市场中占据主流,他们对市场的评价会在很长时间内影响整个市场的走势,这股买卖力量会形成超出想象的威力。而分析师只有根据他们自己的理论用能够左右市场的资金买进他们认为低估的股票,并且用同样的方式卖出其认为高估的股票时,他们的估值才有意义,而通常这些估值者仅仅是一些理论家,只能去影响少数个人投资者。在所有人都不理智的卖出时,你如果自认为很理智的发现了严重低估的机会去买入,只能证明你是最不理智的一个。

关键字: 萨缪尔森 估值
责任编辑: 渊海子平
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