神秘资金借道股票配资 信托失察造就灰色地带

2013-03-20 09:29:50  来源:中国证券报

  在8万亿的信托洪流中,潜藏着一种鲜为人知的融资模式——股票配资。在本报此前关于沐雪巴菲特纠纷的报道中,股票配资行为显露出冰山一角。而据中国证券报记者深入调查,通过信托进行的股票配资产品存在灰色地带,有可能成为某些人操纵股价的工具。具体表现为,银行理财资金为其提供资金来源,而信托在尽职调查中角色缺位,为图谋不轨的资金提供了可乘之机。

  劣后级暗藏灰色地带

  据业内人士介绍,股票配资产品自2007年兴起。很多私募受制于资金量小,投资能力无法得到充分发挥,千方百计地希望扩大操作资金,股票配资应运而生。其表现形式既有民间配资,也有信托配资。

  信托配资通常采取结构化的形式,在部分信托公司也叫做“分层式证券投资类资金信托”。在信托股票配资业务中,优先级资金通常来源于银行,主要来自理财资金或私人银行部的高净值客户。劣后级资金则主要来源于私募或个人。

  劣后级通常以6%-8%的成本、1:1至1:3的比例向优先级融资。由于配资快、成本低、收益有杠杆效应,私募对这种融资方式较为欢迎,特别是在股市低迷、管理型产品难以募资的情况下,这类产品尤其有市场。据媒体报道,北京格上理财投资顾问有限公司高级研究员肖伟曾透露,结构化私募产品有30%-40%都是通过银行配资发行的。数据显示,截至3月19日,仅阳光私募的结构化产品可统计的发行规模就近200亿元,这意味着其中股票配资产品规模或达到60到80亿元。除此之外,还有非阳光私募、个人等作为融资方的股票配资项目,实际规模要大得多。

  对于信托公司来说,这类产品由于设有止损机制,止损线和预警线通常在0.6-0.9元之间,一旦资产净值亏损超过警戒线,信托账户将被锁定。因此,信托无需费力就可以保证优先级投资者的本金和收益,也可以获得受托报酬。

  但其中的灰色地带是,信托的“不费力”,导致其对此类产品的投资顾问和出资人背景的尽职调查并不严格,这给劣后级出资人可能利用股票配资项目操纵股价或进行关联交易提供了可乘之机,股票配资则为其获取了放大收益。

  据中国证券报记者对多家私募和信托的调查,在股票配资产品中,信托的调查较为简单,在资金来源上主要进行反洗钱调查;在投资者背景调查上,则主要是收入和风险承受能力的合规调查。一些小型信托则更加宽松,角色类似“通道”。

责任编辑: 叶青
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