A股二度反攻需待基本面发出指令

2013-03-20 08:48:42  来源:中国证券报

    始于1949点的“逼空式”反弹在蛇年戛然而止,蛇年以来,沪综指累计下跌7.19%,神龙摆尾的神气踪影全无。从1949点到2444.80点,沪综指仅用了2个月的时间即完成了近500点的反弹,涨势不可谓不猛;但奈何A股耐力不足,近一个月来,A股持续调整,这与美指的迭创新高形成鲜明对比。有分析指出,前期500点的短跑急涨源于市场预期的转变,而后期A股能否摆脱颓势并重返牛途,则需要上市公司拿出实实在在的业绩来。短期内,A股处于由预期向基本面兑现的真空期,震荡或在所难免。

  预期转变带来的“阵痛期”

  由1949点启动的逼空式反弹,始于预期,也终于预期。而在经济复苏预期一定程度上被打断之后,调整成为最为合理的选择。事实上,自2009年下半年以来,A股的大多反弹行情始终在“预期产生与预期破灭”之间轮回。2010年10月份,对QE2带来的全球流动性泛滥预期直接催生了“煤飞色舞”行情,2011年与2012年的一季度,对经济复苏的预期直接推动了两轮“春季躁动”行情,但经济复苏的证伪均令上述行情沦为短命反弹。因此,本次A股能否摆脱短命的“百米冲刺”行情,关键在于“耐力”,即经济基本面能否跟上。

  回顾本轮始于1949点的反弹,预期的作用举足轻重。事实上,我国经济早在去年三季度便已见底,在10月份基本确认了三季度的底部位置,但市场并未立即止住下跌,反而在12月初才开始启动本轮反攻,这期间存在着一定的滞后性。此时,新管理层展现出深入推进改革开放的决心以及停发IPO的举措直接提振市场的风险偏好,在此背景下,对基本面见底的滞后反应叠加政策面的利好大幅改善了市场预期,并直接催发了从1949点到2444点的逼空式反弹。

  不过,由于先行指标2月PMI值以及1-2月经济数据均低于预期,显示经济反弹力度弱于预期,经济复苏预期对于A股的支撑作用正在边际递减;而政策方面,“新国五条”告诉市场,经济过热的增长不会再现,而2月份通胀的抬头也令货币政策从中性偏松转向中性。在此背景下,此前依靠预期推动的反弹已不可持续,A股欲重拾升势必须仰仗基本面的切实改善,宏观上体现为3月份经济数据的转暖,微观上体现为上市公司一季报的“惊喜”多于“地雷”。而目前正处于从预期向基本面转变的“阵痛期”,在此期间,理智的投资者更倾向于将经济复苏的不确定性归为风险看待。因此,近期市场的持续调整,实际上是将经济复苏低于预期的风险逐步计入股价的过程,直到3月份经济数据的出炉对经济的复苏进行证伪或证实。短期投资者可关注周四公布的3月份汇丰PMI初值,目前市场普遍预期3月份汇丰PMI值为50.9%。

责任编辑: 冬日暖阳
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