大摩华鑫洪天阳:通胀风险可控债市机会仍存

2013-03-15 13:58:32  来源:新浪财经

大摩强收益债基金经理、大摩双利拟任基金经理洪天阳

大摩强收益债基金经理、大摩双利拟任基金经理洪天阳 

  新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到大摩强收益债基金经理、大摩双利拟任基金经理洪天阳,就2月份CPI走高对全年通胀、货币政策等的影响,以及全年债市走势与机会等问题进行探讨。以下为对话实录。

  弱复苏 + 稳货币

  全年通胀可控

  新浪财经:2月CPI同比上涨3.2%,创近十个月以来的新高。高企的CPI是否意味着通胀压力的增加,未来通胀压力是否会继续增加?

  洪天阳:站在全年的角度看,上半年通胀有望保持较低的水平,全年大幅上行的概率也较低。首先,现阶段中国经济增长已出现了房价、物价和环保三条民生红线,突破任何一条以获取经济增长都将得不偿失,即中国经济的潜在水平已出现下移,无论是工业增加值,还是社会消费品零售总值,均显示经济复苏态势比较微弱;其次,今年稳健的货币政策对于复苏的经济可能是偏紧的;最后,如果美元走强,大宗商品价格将出现稳定甚至下行的态势。因此,在弱复苏和稳货币的环境下,全年通胀可控。

  新浪财经:您认为目前的经济复苏的基调是弱复苏?下半年有无强复苏的可能?

  洪天阳:即使未来经济走向强复苏,在目前相对宽松的货币环境下通胀预期将上升,从而刺激货币政策收紧,导致原本的“强复苏”仍然可能重返弱复苏。所以,不仅今年经济的实际情况可能是弱复苏,并且市场预期多数时间也会保持在弱复苏。只要CPI不会连续三个月大于3.0%且月环比递增,货币政策应该都将维持适度宽松。

  新浪财经:您觉得今年的资金面会比去年宽松吗?央行是否会在下半年加息?

  洪天阳:就流动性因素而言,今年最好的时间应该是在1、2月份。目前来看,货币政策依然保持宽松,但并不过分宽松。由于弱复苏下恶性通胀发生的可能性较小,央行尚不需要提高存款基准利率。即使通胀预期渐起,央行也还可以采用公开市场操作来减少货币供给。

  二季度市场资金可能青睐债市

  新浪财经:在目前的经济与政策环境下,债券市场是否还有投资机会?

  洪天阳:由于上半年通胀更加可控,因此债市上半年表现更值得期待。特别是股市经过一季度的上涨,二季度或面临一定回调压力,届时市场资金有望更青睐债市。

  新浪财经:您如何看待可转债的投资价值?今年以来可转债走势如何?今年的宏观经济基本面会利好可转债吗?

  洪天阳:今年以来截至3月8日,中标可转债指数已上涨6.64%,虽然该指数在2月7日到达顶点后下滑了1.94%,但其表现依然优于今年以来涨幅为3.33%的沪深300指数。2013年经济是弱复苏,温和的通胀,及适度宽松的流动性有利于股市和债市。这对于既有股性又有债性的可转债而言更是一个利好因素。另外,中国市场发行的可转债可能具有在全球最好的条款,其兼具的股性与债性使这类产品拥有进可攻退可守的特征,因此颇具投资价值。

  新浪财经:如何看待信用债?二季度信用债市场的信用风险会增加吗?

  洪天阳:总体来看,近两年中国债市获得了大发展,尤其是银行表内信贷受到制约以后,公司债和企业债大量发行,这就为基金投资提供了更大的选择空间。另外,二季度信用风险会有一定的增加,因为在二季度末会有些贷款和信托产品到期,偿还可能困难。虽然经济处于复苏阶段,但是宏观指标的改善并不一定可以转换为发行人信用资质的改善。

  新浪财经:大摩双利增强债券基金将会重点关注哪些债券品种?

  洪天阳:作为一只追求长期稳定回报的固定收益品种,大摩双利增强债券基金将在严控风险的基础上,深入挖掘同资质下收益率较高的信用债,精选纯债价值明确或者标的股票估值具备安全边际的可转债,以期创造双利动力,获得增强回报。

  投资债基莫抱投机心理

  新浪财经:您对投资人2013年在配置债券基金上有何建议?

  洪天阳:去年债券基金的财富效应让很多投资人开始关注固定收益品种,但是许多投资人是本着投机的心理来发掘债市机会的。相对债市的波段机会,我更希望普通投资人能够关注债基的长期配置价值。通过Wind数据可以发现,自2003年债基指数诞生至2012年,债基指数上涨达90.66%。虽然股市在牛市中的财富效应更吸引眼球,但是债市的长期收益也不容忽视。

  新浪财经:您从去年10月起还担任大摩强收益债券基金经理,wind数据显示,大摩强收益债券基金四季度和今年以来的业绩表现不错,大摩强收益债2012年四季度净值增长3.40%,而同期债券基金指数增长为2.25%。截至3月8日,该基金今年以来上涨3.54%,列晨星同类103只基金第5名。那么您在固定收益产品的投资中有什么独到经验与大家分享?

  洪天阳:这应该与大摩华鑫固定收益团队的投资理念分不开。债基与权益类资产风险收益特征迥异,两者的投资方式完全不同。相对权益类投资,债券投资会更精于“算计”,力求通过一点一滴的收益积累投资成果。在大摩华鑫固定收益投资理念中,为持有人获得绝对收益比基金排名更加重要。在这一理念指导下,将债券基金的业绩目标与风控指标进行分解,并落实到每天的投资中去,力争赚取与风险匹配的投资收益。

  基金经理简介:

  洪天阳先生伦敦帝国理工学院计算科学博士,美国特许金融分析师(CFA),6年证券从业经历。曾于2005年9月至2007年7月任职于摩根大通银行投资银行部,2007年10月至2012年8月任职于中银保险北京总公司,历任外汇投资经理、固定收益投资经理、权益类投资经理和组合投资经理等职。2012年9月加入摩根士丹利华鑫基金[微博]管理公司,2012年10月起担任大摩强收益债券基金基金经理。

责任编辑: 冬日暖阳
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