阳光私募成年礼:新基金法为私募转型铺路

2013-03-15 11:15:58  来源:《陆家嘴》

  新基金法为阳光私募向真正的对冲基金转型铺平道路。

  从今年的“儿童节”开始,阳光私募将“成年”,不再需要信托和券商的“呵护”。

  修订后的《中华人民共和国证券投资基金法》(下称“基金法”)将从2013年6月1日起正式实行。

  在新的基金法中,一项重要内容是阳光私募被纳入监管。过去阳光私募需借道信托公司,而今阳光私募管理人可以直接管理公司,对投资者负责。

  上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁是唯一一位参加了基金法修订调研小组的私募界人士,他相信在新基金法实施后,行业会发生一些改变,比如一些阳光私募公司可能结束和信托公司的合作,以及私募基金将向对冲基金转型。

  “达摩克利斯之剑”被摘除

  2008年初,基金法修订工作启动,全国人大财经委副主任委员吴晓灵领衔成立基金法修订调研小组。2009年7月底,全国人大财经委员会成立了基金法修订调研小组,李振宁作为唯一的阳光私募代表参与其中。

  李振宁曾在中国经济体制改革研究所任职,参与过中国农村改革和城市价格体系改革,后来又以市场人士身份参与了资本市场里程碑式的变革——股权分置改革,成为股改智囊团成员和全流通改制研究小组成员。

  对于阳光私募是否可以加入基金业协会,监管层曾经有过分歧,彼时阳光私募行业也有备用方案:由李振宁牵头筹备阳光私募行业协会。最终的结果则是资产管理的各个子行业都可以加入基金业协会,当然也包括阳光私募。

  对于最终结果,李振宁称满意。在他看来,阳光私募最终获得合法身份,是此次基金法修改最重要的成果之一。

  若论时间,阳光私募在中国发展至今不过10年。2004年,赵丹阳的深圳赤子之心资产管理公司和深国投合作,成立 “赤子之心(中国)集合资金信托”,开创了中国阳光私募的先河。在当时的政策框架内,这个模式让私募资产管理人“曲线救国”,获得了一个“阳光”的身份,光明正大地从事资产管理行业,改变了此前民间资产管理业十多年徘徊于地下的灰色境遇。

  阳光私募借道信托公司的直接好处是,通过信托公司可以合规地向投资者进行募集。当时阳光私募主要归信托法管辖,由中国银监会监管。

  对于募集的规定,阳光私募最早的做法是每个基金最多可募集200份。后来银监会认为募集200份风险太大,遂改成每个项目只能募集50份,但没有规定一次可以募集多少项目,依旧可以一次募集4期。从操作角度说,这种做法增添了不少麻烦。为维持原有规模,阳光私募必须开4个账户,操盘过程需要连买4单,结算时候需要连续结算4单。

  借道信托模式并非没有隐患。李振宁指出,从法律角度来讲,目前阳光私募并不是真正意义上的私募基金。真正的私募基金,应该是投资者将钱交给私募公司。而现在的模式是投资者将钱交给信托公司,信托公司再请阳光私募当投资顾问。事实上,投资者都是冲着投资顾问来的。

  在李振宁看来,信托公司在推动中国私募基金发展方面做了大量的工作,阳光私募实际上借用了信托公司的牌照。也正因为此,阳光私募没有法律地位,随时可能被关停的阴影成为行业高悬的“达摩克利斯之剑”。

  阳光私募公司最早和信托公司签订的合同中都有这样一句话,“如果政策发生变化”。之所以有这么一句话,主要因为阳光私募所借道的信托账户与公募基金的做法比较类似,个人投资者购买不用缴纳额外税收。

  不过,该做法并未得到任何现行法律的认可。倘若监管风向变动,税务局认定这些账户得按照一般信托账户的惯例交税,对行业的打击会相当大。

  新基金法承认了阳光私募的合法身份,减少了中间环节,阳光私募管理人可以直接管理公司,对投资者负责。

  新基金法明确了私募基金三种组织形式:契约型、公司型和合伙型,并规定同一金融行为统一征税。根据合伙企业法,私募可以做股权投资类合伙企业,也可以做证券投资类的合伙企业,但是合伙企业的税收很高。如果明确同一金融行为统一征税,避免了双重征税,对于行业而言具有很大帮助。

关键字: 基金法 私募基金
责任编辑: 拾禾
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题