治疗A股痼疾 郭树清在市场与监管夹缝中独行

2013-03-15 09:12:38  来源:中国网

  有评价说,郭树清是迄今为止中国证监会六任主席中最忙碌的,此话不假。2011年10月29日,郭树清走马上任,一年来,证监会为适应市场改革发展需要,积极推进相关制度、规则的制定和修改,正式出台的规则、制度达65件。

  又逢一年盘点季,2012年岁末,恰逢新任证监会主席郭树清执掌资本市场监管之职一年有余,如何评价郭树清一年来的所作所为成为题中之义。

  作为资本市场的监管者,郭树清的一言一行均会被市场以一种特有的方式加以解读,并或多或少通过股票走势予以反应。

  盘点市场走势的结果或有些尴尬——在这一年间,A股市场勉强收平。郭树清上任首年交出的答卷并不能令人满意。

  不过,仅凭市场走势作为郭树清政绩的唯一评判标准或许不能让人信服,毕竟“不以涨跌论英雄,走势不能说明一切”,但无论是欧债危机国,抑或是次贷危机后的美国,或者是其他新兴市场国家,股市走势都比中国市场好,问题究竟出在哪?

  或许经济增速放慢是股市走弱的一个重要因素,但市场更多是在现有政策基础上对未来预期的某种微妙反应。一年来,股指跌跌不休的一个重要原因,还是股市中的许多根本性问题并没有因证监会颁发了近70多项新政而得到解决,市场还是有辨别力的。正如郭树清所言:“把投资者当傻瓜的时代一去不复返了。”

  新政迭出市场下跌

  有人评价,郭树清是迄今为止最忙碌的证监会主席,此话不假。

  2011年10月29日,郭树清走马上任证监会主席,这位被称为“学者型官员”的新任主席一上来,就展示了与其称号不相符的铁腕手段,严厉督促分红、完善退市制度、打击恶炒之风……证监会有关部门负责人在2012年11月表示,一年来,证监会为适应市场改革发展需要,积极推进相关制度、规则的制定和修改,正式出台的规则、制度达65件。

  在已发布实施的65件制度规则中,涉及新一轮新股发行体制改革、完善发行审核制度的5件,打击证券期货犯罪、优化司法环境的5件,促进行业整合和产业升级、优化并购重组制度6件,完善多层次资本市场建设、满足中小企业融资需求的6件,支持中介机构业务创新、培育壮大财富管理行业的25件,加强部际协助、推进综合监管的10件,加强市场监管的8件。

  一年近70条的制度规则被媒体总称为“郭氏新政”。“郭氏新政”主要内容有四:一是重视分红回报,提升投资价值;二是改变新股发行“三高”怪圈;三是拓宽资金来源渠道;四是对内幕交易“零容忍”。

  关于投资价值,市场见仁见智。郭树清或是一位坚定的价值投资者。“蓝筹股显示出罕见投资价值”就出自他的评价,时间是2012年年初中国上市公司协会成立之时。

  履新后不久,证监会就出台规定,鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制,加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束,推动上市公司不断完善投资者回报机制。

  与此同时,证监会三次大幅度降低A股交易经手费、过户费、期货交易手续费,让利投资者,预计全年证券期货市场可减轻投资者交易成本150多亿元。

  或许,郭树清的本意在于,从要求上市公司强制分红,到降低交易成本,双管齐下,严格打击市场投机者,为真正的价值投资者提供良好的市场环境,进而留住尊崇价值投资的机构和散户,彻底根治中国资本市场的炒作顽疾。

  但融资与投资的根本关系没有理清,圈钱市的本质未改,所谓的价值投资终究是纸上谈兵。

  新股发行定价问题一直为市场所诟病,郭树清肯定也明白这里的规则——股市一涨,新股发行,市场下行,暂停IPO,这样的怪圈像梦魇一样萦绕在中国股民脑海中20多年了。但所有监管者似乎对此并无实质的救治良方,投资者充满期待:郭树清会是终结者吗?

  郭上任一年来,市场几乎是单边下行,于是“停发新股”的呼声此起彼伏,但郭并不为之所动,只是放缓新股发行节奏,并无任何“停发新股”的断言。相反,一系列文件和动作使其思路渐渐清晰:新股发不发得出,最终应由市场决定,而管理者能做的,就是不断完善发行制度,逐步提高IPO审核透明度。

  于是,我们看到:拟IPO公司的信息预披露时间从原来的发审会前5天提前约1个月,所有排队上市的企业和整个IPO审核流程均需向社会公示,借壳重组标准也提高到与IPO相同。

  实际上,对于新股发行“怪圈”周而复始的问题,管理层比较纠结,一方面,大量新股上市,确实圈走了A股宝贵的资金,使投资者承担财富缩水的后果;但另一方面,IPO节奏不应受行政监管是所有成熟市场的惯例,叫停新股既不是长远之计,也不能根治问题。

  一年新政的结果,无论是新股发行市盈率还是募集资金量均有所下降,但新股炒作之风虽有改善但仍反复发作,并未根治。

  有人说,中国资本市场是“资金市”,主要靠资金推动,市场资金本不匮乏,但不断涌出的融资需求总能将再大的资金吞没,直接导致市场走势疲软。

  与崇尚价值投资相符,过去一年中,证监会在引入长期资金方面取得巨大的突破,这与郭树清的领导不无关系。RQFII这个新名词,已经出现在A股。在QFII和RQFII额度双重扩容的基础上,证监会过去数月连续批准了四只A股ETF基金在港股市场上市,为A股带来了超过150亿元的新增资金。有媒体甚至认为:“如果要说郭树清主席上任一年最实在的贡献,这150亿元的新增资金当之无愧。”

  与此同时,郭主席也多次表态,欢迎养老金和公积金入市,而美国股市上个世纪末出现的大牛市,正是以养老金连续入市为依托的。

  按通常的逻辑,随着资金接连不断流入,量变终究会引起质变。但问题在于,在对外招商引资的同时,对于如何动员国内资金入市,未能做出给力的安排。社保基金入市喊了大半年,不久前又有“全国养老金入市方案已被搁置”。内资为何不敢入市,在内资充裕、社会游资投资无门的情况下,股市缘何屡屡出现严重的资金饥渴?

  至于打击内幕交易,更是郭氏新政中严打的对象。甫一上任,郭树清即拿为散户深恶痛绝的内幕交易开刀,在此号令下,证监会频频打击“老鼠仓”等内幕交易行为,不断有上市公司因涉嫌内幕交易被证监会立案调查,甚至像李旭利这样的明星基金经理都因“老鼠仓”遭受查处,并进入司法程序。

  曾几何时,“对内幕交易零容忍”一语既出,掷地有声,但创造一个相对公平的交易环境,保障作为天然弱势的散户的利益不是激情之举,而是踏踏实实的长久之计,包括政策制度的制定、执行、监督等诸多环节的系统性建设。

责任编辑: 墨迹
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