六券商试点股票收益互换业务 潜在杠杆率最高5倍

2013-03-13 09:43:22  来源:东方早报

  目前只向一般法人和金融机构开放 投资者潜在杠杆率最高可达5倍

  商业银行间有利率互换交易,券商和机构间也将有股票收益互换交易。

  早报记者获悉,目前已有6家券商获得了股票收益互换业务的试点资格。通过该业务模式,投资者从券商获取的潜在杠杆率最高可以达到近5倍。

  所谓“股票收益互换”,是指客户与券商根据协议,约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换——即甲方向乙方支付固定利息,而乙方向甲方支付指定的股票收益,进行互换。股票收益互换属于券商柜台(即OTC场外市场)产品。

  三种业务模式

  上述6家获得试点券商包括中信证券、银河证券、光大证券、中信建投、招商证券和中金公司。其中,中信证券为最早获得证监会试点资格的券商,从去年年底便开始了产品推广。

  股票互换交易目前只向一般法人和金融机构开放,个人投资者尚无法参与。

  “我们对客户的要求是净资产不低于3000万元,以及有不少于3年的证券市场投资经验。”一试点券商业务人员说道。

  根据中信证券的股票互换交易业务介绍,主要互换方式有两种。包括投资者与券商之间进行的固定利率与股票收益间的交换,以及投资者与券商之间股票收益的互换。

  从目前试点券商的业务模型看,股票收益互换双方的交易价格并不是固定的,而是投资者与券商之间“一对一”商定,是非标准化产品。互换方向和挂钩标的均没有严格规定,完全按照客户需求设计。

  该业务因需投资者提供自身信用或其他权益类品种作为担保品,具有一定的杠杆效果。据悉,该业务潜在杠杆率可以达到近5倍。

  此外,券商将定期对互换交易和担保品进行盯市,若担保金额不足,投资额必须按约定追加担保。可用担保品的品种包括现金、国债、金融债、企业债、大盘蓝筹股票等。担保品折算率不等,现金为100%,国债在90%以上,股票最低的折算率仅有20%。

  投资者与券商之间只对收益进行现金流交换,一般不需要进行股票实物交割。

  投资者可以通过股票收益互换,实现股权融资、策略投资、杠杆交易、市值管理和创建结构产品的目的。其中,股权融资的交易方式,类似于股票约定式回购,即投资者可以将持有的股票作为担保品,向券商获得“贷款”;而杠杆交易运作,则可以在不需要实际持有股份的情况下,只需支付资金利息即可换取股票收益。

  上述试点券商人士表示,目前潜在客户有四种——专业二级市场投资机构,主要是为了放大交易杠杆;金融中介,主要是专业从事大宗交易的机构,就可以利用股票互换业务放大承接业务的规模和效益;金融机构,主要是为了通过该业务向证券公司购买A股挂钩的衍生工具,构造A股挂钩结资、场外衍生品交易以及进行股权融资;还有就是一般企业客户。

责任编辑: 冬日暖阳
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