货币超发为何未引起高通胀

2013-03-12 09:22:01  来源:新财经

    2012年,中国M2(广义货币)与GDP(国内生产总值)之比接近190%,远远高于其他发达国家和发展中国家。按照一般常识,大家手里票子多了,就会去买商品,如果商品增加不够快的话,必然引起物价上涨,导致通胀。

  但是,许多专业人士认为,M2与GDP之比过高,不能说明货币超发,原因是,世界各国的M2统计大相径庭。还有专家认为,M2存量过大其实与中国间接金融为主的融资结构有关,像德国和日本以商业银行为金融主体的经济体,通常M2和GDP之比都很高。也有专家以近年通胀控制良好为由,说明中国货币没有超发。更有人认为,货币超发与通货膨胀没有必然联系。

  如果说M2有问题的话,我们看央行资产负债表,其膨胀速度也是惊人的。2011年前5年,央行总资产增长了119%,并于2011年达到4.5万亿美元。而美联储、欧洲央行在2011年末资产规模分别为3万亿美元和3.5万亿美元。

  为了应对此轮金融危机,美国的办法和中国人处置商业银行不良资产的手段一模一样,就是放钱。危机前美联储资产与GDP之比是7%,现在是21%;而中国目前是60%,就是说,中国印的钱是美国的3倍,但美国有60%的现钞流往国外,中国全部在国内。

  如果对货币发行数量有一个大概标准的话,央行的资产扩张不算超发,那又算什么?

  说央行超发货币,并不是要怪罪央行,其根子上的问题是为了保护出口顺差,中国采取了人民币汇率渐进爬行的政策。为了实行稳定的人民币汇率政策,央行不得不悉数收下涌进来的美元,2000~2012年,我国外汇储备从1655亿美元增加到33116亿美元,外汇占款从14815亿元增加到236670亿元。央行采取了发行央票和提高存款准备金率的办法来对冲这些货币,也就是周小川所谓的“池子”,要是没有这个池子,北京的房价可能达到每平米10万元,通胀将更加夸张。

  的确,最近几年通胀并没有那么严重,2001~2011年,中国平均通胀只有2.5%,最高5.9%,最低-0.8%。1980~1989年,中国通胀是7.7%,1990~2000年是7.1%。

  既然中国货币如此超发,为何没有发生严重的通胀呢?

  笔者认为,货币超发只是通胀的一个基础性因素,不是货币超发了就一定能引起通胀,通胀另一个更重要的前提应是经济增长,当货币流动速度快了,投资和消费活跃了,人们的可支配收入提高了,物价自然会上?涨。

关键字: 通胀 人口红利 池子
责任编辑: 冬日暖阳
三项金融改革加快推进 或释放最大红利
随着利率市场化改革进一步推进、人民币汇率进入均衡区间、人民币资本项目可兑换改革的进一步深化,以及存款保险制度的建立和实施,中国经济正步入对外开放的转型期。
大公资讯 中国 军事 言论 图片 财经 产经 金融 汽车 娱乐 明星 生活 科技 书画 报纸 香港在线 国际 社会 教育 副刊 食品 会展 宏观 体育 健康 女人 人物 历史 专题