打造国家软实力 三大行业有机会

2013-03-11 08:08:30  来源:上海证券报

    上周行情因为房地产调控“国五条”细则公布而出现剧烈震荡。就后市来看,在一季度经济数据没有明朗之前、在“两会”后地方政府和各部委推动新计划与新部署真正落地之前,A股或将维持涨跌皆难的局面,继续维持区域震荡中逐步收敛整理的格局。

  “两会”报告中值得关注的数据包括:2013年经济增速目标为7.5%、M2增速目标为13%、CPI控制在3.5%以内,国防开支预算增长10.7%、医疗保健费用开支增加27%等。这些数据意味着:第一,在固定资产投资仍是经济主要支柱格局下继续维持较为温和的经济增速目标;第二,M2增速目标为13%,较2012年13.54%为低,显示今年的货币环境仍会相对偏紧,这是防止再次“大兴土木”的需要,还是控制房价和控制通胀已经步入上行趋势的必要,也是之前货币连续超发后的必然;第三,2013年是经济结构转型的拐点年,增加铁路建设规模(并非以往“铁工基”的概念,可视为城镇化建设基础设施先行战略)、增加国防开支是形势所迫,增加医疗保健投入等是民生所需,增加这些必要的投资以部分对冲房地产调控给经济带来的负面影响。

  从股市角度来看,上述这些数据进一步论证了“1949点”以来的行情是修复性行情,受基本面和流动性环境的约束,今年还不具备形成新牛市或大牛市的条件。另外,从股市结构看,房地产经过系统性调控后将从经济支柱产业降格为经济基础型产业,与其关联的周期股在较长时间内也必然欲振难兴,作为权重最大的群体必然制约行情整体的表现,预示今年A股可能更多以震荡平衡市为主,更大的看点在经济结构转型带来的行情结构分化上。从投资逻辑来看同样如此,当周期性行业为主的传统产业缺乏增长看点之后,市场必然挖掘和寻找成长性的看点。当逻辑趋同、利益诉求一致导致资金流趋同之后,未来比较长时间内的A股可能会出现传统产业的超低估值阵营和新兴产业高估值群体高度分化的局面。即传统产业长期淡静、偶有脉冲性表现,局部个体有事件性表现;少数与节能环保和产业升级衔接紧密、在传统中率先创新突围的公司有独立性行情的机会。新兴产业将整体保持高估值,并时有主题性表现,成长能力能够化解高估值的公司则持续走牛,但新兴产业的不确定性特征也决定部分企业存在不可预测的创新风险和新商业模式不达预期的风险。

  如果说过去30年的改革开放以经济发展为中心,经济高速发展显著提升了我国的硬实力;则未来数十年的新改革时期将以思想文化建设为中心(城镇化建设更注重“人的城镇化”应与此密切相关),旨在逐步增强我国的软实力。因此,在目前社会发展与经济结构转型的节点期,无论怎样看,未来若干年有三大行业的主线是非常清晰的:一是事关生存环境的节能环保和绿色能源;二是事关生命质量生物医药和医疗保健;三是事关生活色彩的文化传媒和创意经济。我们相信,这三大产业在未来若干年长期跑赢大市是可确定的大概率事件,围绕这三大产业制定好相应的优选策略和投资策略,就相当于在未来若干年的结构化时代牵住了“A股的牛鼻子”。

  就短期行情来看,行情要出现趋势性变局或要等到4月中旬一季度数据明朗、政策形势明朗、年报披露进入尾声期、各投研机构调整盈利预期之时。之前的行情在区域性震荡中仍有反弹机会,但更多是“一季度蜜月期”的收尾行情。除金融、地产股继续“主持大局”外,其余个股秩序将比较凌乱。我们预期,4月份以后的较长时间内,A股在新改革措施不断落地、经济结构转型继续深入、一季度数据明朗和年报披露进入尾声带来盈利预期修正、房地产调控细则逐渐明朗的背景下,将有一个先颠覆老结构(调整压力)、后梳理新结构(结构性行情)、再形成新秩序(结构分化趋势)的行情结构序列重构的过程。

责任编辑: 冬日暖阳
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