外汇占款奇幻漂流 “丢失的美元”失而复得

2013-03-09 13:52:53  来源:证券时报

翟超/制图

 资料图 

  1月金融机构的实际结售汇规模只有380亿美元,但1月新增外汇占款正增长6837亿元。规模意外吗?究其原因,1月银行自身结售汇大幅逆差,与外汇占款延迟入表、“丢失的美元”被寻回密切相关。

  2012年11月,中国新增外汇占款负增长736亿人民币;今年1月,新增外汇占款正增长6837亿元,是前一月的5倍,并明显超过2012年全年外汇占款新增规模4946亿元。我们认为,需要辩证地看待1月外汇占款的巨额增长,这是2012年9月以来国际资本回流中国大趋势的延续,是11和12月“丢失美元”的回归,并非“热钱”大举涌入。

  奇幻故事

  去年11月新增外汇占款负增长736亿人民币,低于10月的216亿人民币,更低于9月的1307亿人民币。其奇幻、诡异之处在于,该数据表明企业和个人在11月从包括央行和商业银行在内的整个银行体系购入等值736亿人民币的外汇,且未存入外汇账户,这不仅与韩国和香港等经济体国际资本流入的国际趋势相矛盾,与人民币升值预期回升的势头相矛盾,也与国内外汇市场人民币汇率连续涨停的现象相矛盾,同时还和11月央行资金净回笼的操作相矛盾。数据“奇幻”,却仅为第一层故事。在1月数据和信息公布后,有关新增外汇占款奇幻漂流的第二层故事才逐次展开。

  “丢失的美元”,主要是指11月、12月银行代客结售汇数据显著高于同期的外汇占款数据,差额分别为303和327亿美元。从历史数据来看,银行代客结售汇数据与金融机构外汇占款同向波动,波幅基本一致,略有差异。银行代客结售汇顺差规模一般低于同期的新增外汇占款规模。2007年至2012年上半年,银行代客结售汇差额较当月金融机构新增外汇占款平均少近40亿美元。如果是11月和12月丢失的这近4000亿元“丢失的美元”,规模不可谓不大。如果这部分资金在2013年计入新增外汇占款,则1月6837亿元的规模就并不意外。

  换个角度看在2012年四季度银行代客结售汇与金融机构外汇占款之间的差异:去年11月至今年1月,银行代客结售汇环比分别上升137%、193%和71%,而金融机构新增外汇占款同期环比-440%、-283%,408%,11月外汇占款负增长导致前两个月环比均为负值。国际资金流动的拐点在9月份就已经实现了流入,11和12月资金流入的增幅开始快速上升,1月资金流入规模才大幅增加。

  “丢失的美元”回流猜想

  如果是由于央行对外汇占款进行了某些“记账方面的技术处理”,才导致1月外汇占款虚增,那么问题是,央行如何又是为何“技术处理”呢?目前仍不得而知,我们认为有几种可能,当然需要更多的数据来证明,目前仅是提出猜想供读者参考。

  银行自身结售汇数据,包括商业银行和央行在内的存款性金融机构,根据其资金头寸需要,通过结售汇操作,对其持有的本外币资金进行相互兑换。当银行把自己的人民币头寸兑换成外币,形成银行自身售汇;反之,当银行把自己的外币头寸兑换成人民币,形成银行自身结汇。当银行自身结汇与售汇之差大于零,则形成银行自身结售汇顺差;反之,则为银行自身结售汇逆差。

  1月包括商业银行和央行在内的银行自身结售汇为逆差546亿美元,再综合银行代客结售汇顺差926亿美元,这意味着金融机构的实际结售汇规模只有380亿美元,并没有表面增加的那么多。而这个规模也与除去4000亿元虚增部分的金融机构外汇占款新增量相匹配。我们认为此次公布银行自身结售汇大幅逆差,与外汇占款延迟入表、“丢失的美元”被寻回密切相关。

  一种可能性是央行购汇注资新成立的机构或成立外汇平准基金,如此前央行注资成立中国投资有限责任公司。第二种可能性是商业银行购汇来满足银行资金管理需要,如2010年商业银行购汇抵缴存款准备金;第三种可能性仍是商业银行购汇,在央行授意下,央行正式在2013年新年伊始提高商业银行外汇头寸的上限,为避免2012年四季度外汇市场由于连续人民币汇率涨停而陷入僵局的情况再度出现。

责任编辑: 墨迹
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