逆回购暂时淡出 正回购或挑大梁

2013-03-09 09:54:35  来源:中国证券报

  两度零操作后,央行7日(周四)恢复公开市场交易,当日实施50亿元正回购操作,从而自春节长假以来连续三周净回笼资金。值得注意的是,银行间市场对此反应大不如前,资金利率继续下行,7天回购利率更创出半年新低。分析人士表示,前期正回购重启一度市场对流动性趋紧预期升温,但随着1月份“天量”外汇占款数据公布,加上央行资金回笼力度较低,市场资金面预期正逐渐恢复乐观。预计未来央行将视流动性多寡灵活开展公开市场操作,总体保持资金面的适度宽松格局。

  正回购重启

  资金利率续跌

  央行7日在公开市场开展了50亿元28天期正回购操作,中标利率持平于2.75%。Wind数据显示,本周无正、逆回购到期,在周四的操作结束后,全周净回笼资金50亿元,净回笼规模与上周持平。同时,本周也是春节长假后公开市场连续第三周净回笼资金。

  货币市场上,7日资金利率延续回落态势,且跌幅较大。数据显示,当日有成交的质押式回购品种利率全线走低。其中,隔夜及7天期加权平均利率分别为2.4788%和2.5326%,在周三大幅下行的基础上,再度下跌37.06基点和45.33基点。7天期回购利率水平更创出2012年9月4日以来的近半年新低。

  毫无疑问,市场对于正回购重启的反应十分平淡。分析人士表示,此前央行重启正回购一度令市场情绪趋于谨慎,有关货币政策将转紧的猜测也随之出现。不过,结合1月外汇占款激增,以及央行行长周小川在两会期间对于节后流动性调节的言论来看,正回购的出现合情合理,并不意味着政策方向的转变。央行开展正回购及净回笼资金对市场的影响不断减弱。

  资金面风险小

  逆回购暂时淡出

  分析人士表示,1月外汇占款高增长与近期人民币即期汇价保持强势,提振了市场对于流动性相对充裕的预期。考虑到3月资金面外围环境较为有利,未来公开市场操作将视流动性状况灵活展开,资金面的整体平稳依旧可期。

  对于3月的资金面状况,有机构表示,3月中上旬资金面风险不大,正回购操作可能继续开展。该机构认为,影响3月资金面的主要因素包括外汇占款、M0流动、财政存款、公开市场操作等方面。其中,在外汇占款上,3月的贸易顺差将回升,而热钱方面变动不大,预计外汇占款将在1500-2000亿元左右;M0在3月将继续回流银行体系,总量预计在3000亿元附近;3月份一般存在一定规模的财政存款释放,约2000-3000亿元。与此同时,该机构还认为,正回购发行利率是否上调将决定7天回购利率的走向,考虑到当前28天正回购利率为2.75%,下调概率不大,资金利率继续下行空间预计也较小。国海证券等机构观点也认为,在经济还没出现明显反弹之前,流动性相对宽松的格局将不会发生根本改变。

  在公开市场操作基调方面,南京银行认为,在流动性“紧平衡”与“恰当利率”的原则指导下,不论回笼还是投放,公开市场操作目标都在于“维稳”,操作工具选择上的政策指向意义将会下降。

  兴业证券债券投资经理朱文杰则表示,公开市场操作暂停、正回购再启,但市场资金利率却纷纷大幅下滑,表明目前市场并不缺钱,当前主流机构已经重新修正了对于资金面的预期。短期来看,周四正回购重启后,延续为常态化操作将是大概率事件。

责任编辑: 拾禾
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