PTA原料下跌开启空门

2013-03-09 09:46:52  来源:期货日报

  春节后,PTA期价持续下跌,一方面是对春节前盲目上涨的调整,另一方面是下游聚酯库存高企,产销疲弱加剧库存压力,使疲弱的基本面雪上加霜,而以原油为首的原料市场持续下跌也给PTA的进一步下跌打开空间。近期基本面利空因素共振,PTA期价下跌,长期来看已经进入下跌趋势。

  春节前盲目乐观,春节后市场回归

  春节前,原油价格持续上涨,最高升至98美元/桶,伦铜也攀升至8300美元/吨以上,国内商品整体呈现多头行情。与此同时,国内股市情绪也乐观,上证指数最高上涨至2400点以上,股指期货攀升至近2800点的高位。因此无论是股市还是期市都呈现积极乐观局面,在这种市场氛围的烘托下,PTA价格一路上涨。但春节前的最后一个交易日,PTA1309合约冲高至9032元/吨后回落,成为行情转折的开始。

  春节后,原油跌至90美元/桶,伦铜回到7700美元/吨附近,沪铜从60000元/吨跌至56000元/吨,螺纹钢由近4300元/吨的高位跌至3900元/吨。股市由强转弱,市场突然转为空头气氛。所以,PTA期价在春节前脱离基本面上涨,春节后回归也在常理之中。

  聚酯库存持续上升,基本面雪上加霜

  春节期间贸易活动基本停止,聚酯厂产品库存持续积累,库存压力快速回升。截至上周五,长丝POY和FDY的库存都处于历史高位,在26天左右,而DTY的库存在37天左右,逼近去年最高库存水平。聚酯厂产品库存的积压将导致企业资金周转困难,从而使得企业的销售压力加大,降价意愿较强。但是由于企业订单缺乏以及春节后原料价格持续下跌,下游织造企业备货积极性不高。

  由此来看,下游市场整体表现偏弱,难以承受高企的原料价格,反过来制约原料价格上涨。回顾2012年春季行情,聚酯产业链也面临着同样的库存压力,直至年中才有所好转。所以今年上半年,聚酯产业链的下游可能继续对PTA价格形成较长时间的压制。

  原料下跌开启PTA“空”门

  近两年,PTA“去暴利化”完成之后,企业加工转为亏损,PTA价格对原料的波动敏感性较高。因此去年年底,PX价格的大幅上涨成为推动PTA上行的主要动因。虽然PX较强的成本支撑作用成为PTA上涨及抗跌的主要因素,但这并不意味着PTA没有下跌的可能。作为化工品的源头,春节后原油价格出现了8.7%左右的下跌,石脑油下跌了10%左右,因此PX的成本重心下移,价格也开始松动。

  另外,因PX价格坚挺侵吞了下游利润,导致PTA加工长期处于较大的亏损中。春节后,PTA装置开工率再度被迫下滑,部分PTA企业开始抛售PX,导致PX在上周末至本周初一度恐慌性下跌。所以,成本支撑是否有效还需关注原油走势,一旦原油转弱,石脑油和PX将跟跌,PTA下跌的空间将打开。

  总之,下游需求疲弱,聚酯库存高企导致产业链成本传递不畅,对PTA价格形成制约,而以原油为首的上游原料市场转弱,PX价格随之下跌,PTA成本重心回落,打开PTA下跌之门。虽然经过春节后的持续下跌之后,PTA价格在近期出现阶段性止跌反弹,但是下跌趋势已经形成,PTA中长期依旧偏空。

责任编辑: 拾禾
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