天治基金:继续规避房地产产业链

2013-03-08 17:15:42  来源:新浪财经

  大盘高位震荡,行业快速轮动

  2月18日以来的三周里,大盘震荡下跌。最近两周,上证综指在2300点上下震荡,虽有企稳迹象,但尚不能高枕无忧。行业方面,受近期房地产调控政策的影响,房地产产业链(地产、建筑建材、采掘、机械设备、有色金属、黑色金属,或许还应加上汽车和家电)等表现较差,成长股和消费类表现相对较好。主题投资方面,前期涨幅较大的环保陷入调整,军工股也有了调整的迹象。整体上,行业和主题轮动加快,难以持续,令投资者无所适从。

  经济增速和地产调控政策造成市场调整,并将决定后市走向

  我们认为,造成近期市场调整的因素主要有二,这也是目前市场关注的焦点:

  一是对经济增速的分歧。从2012年12月4日开始的这轮反弹,是流动性推动、估值修复、对新领导人改革的预期、经济增速回升、部分企业补库存等因素共同促成的。上证综指反弹20%到2300点上方之后,流动性、估值修复、对改革的预期等因素已经势衰力竭,难以继续推高指数。接下来要想继续上涨,必须有实体经济继续复苏、企业盈利逐渐好转做支撑。那么经济增速到底如何呢?从2012年底以来,市场机构普遍预期GDP增速将持续回升,2013年一季度GDP同比将回升到8.1%,对应工业增加值同比10.6%,并普遍预期焦炭、水泥、化工品等产品价格将上涨,重卡和工程机械销量将持续好转。但是目前看来,大部分工业品价格是下降的,显示经济回暖乏力,需求不旺。国调中心口径1-2月发电量(经工作日调整)同比只有5.4%,显著低于2012年11、12月的7.3%和7.0%(对应工业增加值10.1%和10.3%),这意味着2013年1-2月工业增加值增速可能不及预期——该数据将于3月9日发布,届时将影响投资者对后续经济增速、企业业绩和股市走向的预期。

  二是房地产调控政策前景不明。3月1日发布的“国五条”中“20%交易税”的规定引起了普遍的质疑和反对。2010年以来,中央在房地产调控方面目标不明确、方法不对头、避重就轻,导致市场主体无法形成稳定、清晰的预期。虽然目前市场普遍预期该条款将适当放松,并对某些群体进行豁免,但是各省尚在观望之中,没有出台相关细则,也不确定未来是否会继续加码,政策前景存在很大的不确定性。在这种情况下,我们建议继续回避房地产产业链,待政策明朗之后再做判断。

  对大盘整体谨慎,挖掘结构性机会

  综上所述,我们对大盘整体谨慎,认为目前是结构性行情,建议规避房地产产业链(主要是投资品、周期品)。如果3月9日发布的工业增加值数据显著地低于预期,或者未来出台的地产调控政策会伤及固定资产投资,则应适当降低仓位。建议自下而上地挖掘有业绩支撑的成长股,并可关注美国房地产复苏、4G概念、消费电子、天然气价格改革等主题性投资机会。

责任编辑: 拾禾
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