信诚300拟弥补缺陷 A和B份额进入博弈时代

2013-03-07 16:02:50  来源:投资快报

  昨日信诚基金公告称,将召开信诚300B分级指基份额持有人大会,拟修改基金合同部分条款,提议增加母份额净值达到或超过1.500元时,进行不定期折算以及参与融资融券及转融通业务条款。

  对此,有不少市场人士提出异议,认为如果信诚300分级基金增加了向上折算条款,可以相对保证B类投资者在未来潜在上涨中的利益,但却同时损害了A类投资者持有份额作为“B类卖权”的潜在利益。不过信诚基金表示,公司只是看了这一产品的缺陷,提出完善的建议。至于通不通过,都会尊重投资者的决定。

  目前现存的分级基金中,除了信诚300外,还有银华消费、工银500也均没有向上折算条款。这些产品随着母基金净值的上涨,B类杠杆无限接近1,失去交易价值,而对应的A类被严重低估

  增加向上折算条款

  在昨日的公告中,信诚基金表示,鉴于分级基金的主要优势与特点之一在于B份额的实际杠杆率,而随着基础份额净值的增长,B份额的实际杠杆率不断下降,分级基金的吸引力不断降低。通过不定期折算的上折算来恢复实际杠杆率以恢复杠杆级的杠杆率,具有很强的必要性。因此,提议增加母份额净值达到或超过1.500元时,进行不定期折算的情形。

  不过此举却引发了部分市场人士的抗议。基金研究人士杨宇表示,如果信诚300分级基金增加了向上折算条款,可以相对保证B类投资者在未来潜在上涨中的利益,但却同时损害了A类投资者持有份额作为“B类卖权”的潜在利益。

  众所周知,作为一种杠杆型的投资工具,分级基金高风险份额的杠杆特性已经成为投资者交易杠杆份额的主要目的。当母基金份额净值上升时,高风险份额的杠杆会变小,而当母基金份额的净值下降时,高风险份额的杠杆会加大。

  到点折算机制设立的目的是要抑制分级基金B份额的杠杆过大或者过小,因为一旦市场出现大幅上涨或大幅下跌时,杠杆要么显著变小而使B类份额失去魅力,要么变得过高而使风险奇大无比,为避免极端杠杆出现,到点折算条款便应运而生了。

  到点折算可分为向上和向下两种方式,分别对应了杠杆的加载和卸载,折算后杠杆将回复到初始水平。而信诚300在当初的基金合同中,只是设置了向下折算条款,而没有设置向上折算条款,存在明显的缺陷。

  “一旦市场大涨,随着母基金净值的提升,B类的杠杆最后无限接近1,这样B类份额对投资者就没有什么吸引力,到时二级市场上也没有人愿意接货。而持有B类份额的投资者,想要退出的话,就只能在二级市场上买A类产品,进行配对赎回。A类产品在大量需求下,自然是会被推高,配对价值将大幅增加。”市场分析人士昨日对记者表示。

责任编辑: 拾禾
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